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文 | 新消費Daily，作者 | echo
角落里那家狗狗療養院的故事，終于寫到了上市這兩本。
1月24日，新瑞鵬狗狗醫療保健集團公司有限公司 （以下簡稱“新瑞鵬”） 在美國證監會遞交招股，準備在美國納斯達克上市，摩根士丹利、瑞信、中金公司和瑞銀擔任聯席主承銷商。
新瑞鵬創辦人為彭永鶴，由高瓴民資和瑞鵬狗狗療養院合并而來。若此次成功敲鐘，新瑞鵬將淪為亞洲地區狗狗醫療保健政府機構上市第一股。
只不過，通過簡單拆解其各項業務發展后，新消費Daily發現，新瑞鵬上市之路喜憂參半。
估值水平300億，飛輪效應初現繼去年12月，雀巢集團公司宣布戰略投資新瑞鵬后，其又一次在狗狗市場掀起波瀾。
據公開資料表明，1998年，新瑞鵬創辦人彭永鶴在深圳開出了第一家屬于自己的狗狗療養院，其創辦的瑞鵬狗狗療養院，也可以說是亞洲地區最早的一批狗狗療養院。
只不過，彭永鶴可能自己也沒想到，那間小小的狗狗療養院，二十多年已經可以淪為全球數一數二的狗狗保健網絡平臺。
按2020年和2021年的療養院數目和狗狗保健服務總收入計算，新瑞鵬是中國最大、全球第二大狗狗保健網絡平臺。
整體而言，新瑞鵬的總收入保持快速增長。招股表明，新瑞鵬2020年、2021年的營收分別為30.08億、47.84億，同比快速增長59%；2021年后三季度和2022年后三季度，營收分別為34億、43.15億。按26.9%的快速增長率計算，新瑞鵬2022年全年營收或突破50億。
2020-2022年后三季度，新瑞鵬凈虧損分別為11.60億、13.72億和7.56億，虧損占總營收比例減小，虧損缺口收窄。
業務發展分布方面。新瑞鵬的營收構成主要分為三部分：狗狗醫療保健服務、供應鏈服務和省外生活服務，為狗狗提供更多全生命周期的醫療保健服務。
具體拆分新瑞鵬各項業務發展來看。
1.狗狗醫療保健服務狗狗醫療保健服務是業績支柱。2020年-2022年后三季度,狗狗醫療保健服務總收入為20.54億、29.74億和22.84億，占總營收比例約為68.3%、62.2%和52.9%。總收入結構趨于平衡，新瑞鵬對狗狗醫療保健總收入的依賴正在減少。
報告期內，新瑞鵬分別為約170萬多名、250萬多名和220萬多名活躍客戶提供更多狗狗治療服務，分別順利完成約430據估計、580據估計和470據估計醫療保健病例，推行中心狗狗療養院＋專科狗狗療養院＋社區療養院 （1＋P＋C） 的狗狗療養院網絡及轉診系統。
2.供應鏈服務新瑞鵬的供應鏈服務指的是潤合供應鏈，提供更多企業服務方案，業務發展范圍包含品牌營銷、電商運營、渠道鋪設、物流等。
供應鏈服務增速亮眼。2020年-2022年后三季度，供應鏈服務分別占總營收的19.7%、26.8%和36.5%，有望淪為企業第二快速增長曲線。2022年后三季度，新瑞鵬較上年同期增收9.15億，其中超75%的快速增長由供應鏈業務發展貢獻。
截止2022年9月30日，新瑞鵬的供應鏈服務網絡覆蓋全國100多個城市，服務全國45000家狗狗商店、療養院、診所及其他場所。
3.省外生活服務新瑞鵬整合狗狗醫療保健和供應鏈業務發展在流量、渠道方面的資源，拓展狗狗產品銷售等省外生活服務，提高消費轉化率。 根據招股，新瑞鵬的省外生活服務主要通過線上O2O網絡平臺「阿聞狗狗」、「極寵家」線下店面等品牌提供更多服務。
雖然省外生活服務在總營收中占比僅約10%，但新瑞鵬可以通過轉化狗狗療養院的老用戶、專業醫生推薦增加可信度等方法撬動消費，串聯狗狗領域上下游產業鏈。
02 數次被罰，母公司1887家狗狗療養院但正如開篇所說，新瑞鵬的上市路也是喜憂參半。
喜的一面體現在，若成功上市，新瑞鵬將把募集到的資金約35%用作擴大在中國的狗狗療養院網絡，進一步升級狗狗保健服務；約20%用作提高供應鏈服務和省外生活服務能力；約20%用作探索上下游業務發展合作機會和全球化擴張；約15%用作研發，加強數字化和技術。
事實上，新瑞鵬并不缺錢。2015年開始，新瑞鵬共順利完成過七輪融資，投資人包含達晨財智、中金公司、高瓴民資、雀巢等政府機構。其中，最大規模的一次融資發生在2020年9月，由騰訊領投，碧桂園創投、雪湖民資等政府機構跟投。目前，新瑞鵬狗狗醫療保健集團公司的估值水平達到近300億。
坐擁現金流，新瑞鵬持續擴張店面。截止2022年9月30日，新瑞鵬在中國的狗狗療養院數目為1942家，覆蓋全國114個城市，遠高于亞洲地區其他競爭對手狗狗療養院數目。
至于憂，實際上，在店面遍地開花的同時，新瑞鵬也屢遭行政處罰。2022年8月、9月，新瑞鵬母公司兩家療養院因“將人用藥品用作鳥類”被罰款。此外，新瑞鵬下屬狗狗療養院還曾因“違規使用X射線診斷裝置”被有關部門處罰。
數次被罰反映出新瑞鵬存在管理不規范的難題。 在第三方投訴網絡平臺上，新瑞鵬治療過程不透明、收費不合理、服務態度不好等難題數次被顧客提及。
除了自身隱憂，市場競爭同樣也給著新瑞鵬外部壓力。狗狗醫療保健賽車場內，新瑞鵬不乏有力競對。1月11日，亞洲地區狗狗醫療保健政府機構「瑞派狗狗」剛剛順利完成第八次融資，投資人為蒙牛創投。目前，「瑞派狗狗」估值水平超百億，資方包含瑪氏、基石民資等著名風投政府機構。
03 雪厚坡長，急需核心競爭力它經濟之下，“它醫療保健”同樣是風口。根據《2021年中國狗狗領域白皮書》，中國狗狗醫療保健領域的市場規模不斷擴大，在2021年達到了600億。2021年，我國飼養犬貓的人群數目達到6844萬人，較2020年上漲8.7%。
但隨著市場發展與顧客對于養寵態度的改變，當科學養寵與精細化養寵淪為趨勢，狗狗醫療保健領域不再是“躺賺”的年代，逐漸進入深水區。
從企業經營角度，狗狗醫療保健經營成本高企。硬體設施上，《鳥類用藥政府機構管理辦法》中規定，狗狗療養院必須擁有基礎的場地、器械設備、三名以上從業牙醫師、各類硬體,和相應的手術室和手術設備。
醫療保健軟實力上，牙醫人才缺口嚴重。數據表明，目前狗狗領域專業人才需求量約為36.8萬，但2020年，全國僅有約14.3萬人獲得從業牙醫資格證書，其中從業牙醫師僅約8.97萬人。可以說，符合要求的牙醫才是一家療養院的核心競爭力。
新瑞鵬也意識到這一點。弗若斯特沙利文咨詢數據表明，截止2021年12月31日，新瑞鵬已建立了超過5200名持牌和經驗豐富的牙醫人才庫。
從市場角度，狗狗醫療保健監管仍很薄弱。雖然有規定申請鳥類用藥政府機構條件的規則出臺，如《鳥類用藥政府機構管理辦法》，但并未對標準條例明確規范。另外，就狗狗醫療保健消費價格難題，至今沒有硬性規定，有關部門只能建議理性消費。
在CBNData與天貓狗狗聯合發布的《2020狗狗醫療保健消費洞察報告》也指出，我國單只狗狗消費水平已突破五千元，但就狗狗醫療保健服務方面，顧客痛點主要集中在醫生的專業資質和價格水平的層次不齊。同時，全天候急診服務在用藥服務中普及度較差。
顯然，在狗狗如家人的時代，包含狗狗營養、狗狗醫療保健在內的賽車場會充滿潛力與“錢”景，但對于“新瑞鵬們”來說，需要解決的難題其實還有很多。
