《港灣商業性檢視》王心怡
中國最大，全球第三大的狗狗保健國際品牌準備上市了。
據弗若斯特沙利文的調查報告，按 2020 年和 2021 年的療養院數目和狗狗保健服務收入計算，新瑞鵬狗狗醫療保健集團公司（以下簡稱 " 新瑞鵬 "）是中國最大、全球第三大狗狗保健網絡平臺。
2023 年 1 月 23 日，新瑞鵬正式向美國證券交易委員會遞交文件，計劃以 "RPET" 為股票代碼在納斯達克掛牌上市，摩根士丹利、瑞信、中金公司以及瑞銀擔任亞太區主承銷商。
業績層面，不到三年時間新瑞鵬已累虧 34 億；服務各方面，母公司療養院一年被罰多次，顧客則表示藥物收費項目高于消費市場五倍。知名國際品牌身上的隱患與否會耽誤上市進程？
01
幸福故事下的利潤難題
當前或處于狗狗經濟盛行時代。據艾媒咨詢數據顯示，2015-2020 年中國狗狗消費市場體量呈持續快速增長態勢，2015 年中國狗狗消費市場體量為 978 億，2020 年消費市場體量為 2953 億，同比快速增長 33.5%。預計到 2023 年，中國狗狗領域消費市場體量將達到 5928 億。
艾媒咨詢分析師認為，隨著狗狗數目的增加，未來狗狗醫療保健消費市場發展空間巨大 , 年均超過 10% 的增幅。
成立于 2013 年的新瑞鵬，是一家以狗狗醫療保健為主營、業務發展多元化發展的大型綜合性企業集團公司。2018 年 8 月，原瑞鵬集團公司與高瓴簽訂戰略合作協議，高瓴向瑞鵬集團公司注入巨資，同時以母公司寵醫資產與瑞鵬集團公司進行全面整合，從而正式成立新瑞鵬集團公司。
此次 IPO 前，高瓴持有新瑞鵬 35.8% 的股份。此外，新瑞鵬的投資方還包括陽光融匯民資、達晨財智、騰訊、勃林格殷格翰、碧桂園創投、雪湖民資、奧博民資、清池民資、雀巢等。
2020 年、2021 年及 2022 年前三季度，新瑞鵬分別實現營收 30.08 億、47.84 億和 43.15 億。
但即便在諸多向好因素的背景下，新瑞鵬卻未能實現利潤。同期，新瑞鵬產生凈虧損 10.00 億、13.11 億和 11.09 億。換言之，不到三年時間，新瑞鵬累虧了 34.2 億。
廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業性檢視》則表示：" 由于持續老齡化和少子化，以及婚育消費市場的收縮，形成對狗狗經濟高速成長的支撐，因此狗狗醫療保健服務的潛在消費市場不斷擴大，但是從營收上看，成長性不足說明其差異化競爭力存在瓶頸，導致繼續快速發展的動能不足，估值可能會受此影響。"
新瑞鵬的三大核心業務發展分別為：狗狗醫療保健服務、供應鏈服務和本地生活服務，后續逐步延伸至第三方診斷、獸醫繼續教育和領域級 SaaS 服務等其他業務發展板塊。調查報告期后，狗狗醫療保健服務占總營收比例分別為 68.3%、62.2% 及 52.9%；供應鏈服務分別占總營收的 19.7%、26.8% 及 36.5%；本地生活服務分別為 12.0%、11.0% 及 10.6%。
值得關注的是，在調查報告期后一直帶來超五成收入的狗狗醫療保健服務增速下滑明顯。2021 年，該業務發展營收為 29.7 億，同比快速增長 44.8%。2022 年前三季度，該業務發展營收為 22.8 億，同比快速增長 6.4%。
另外，據招股書披露，新瑞鵬的狗狗療養院總數從 2022 年 9 月 30 日的 1942 家下降至 2022 年 12 月 31 日的 1850 家。此前新瑞鵬集團公司亞太區董事長兼總裁彭永鶴則表示：" 受疫情沖擊最嚴重的時候，線下有近 400 家分院暫停營業。"
《港灣商業性檢視》聯系了新瑞鵬，詢問公司 2023 年將如何改善虧損難題，并未收到公司答復。但在幸福的狗狗故事背景下，如何解決利潤難題，必然是新瑞鵬亟需思考的難題。
02
服務、合規各方面亟待加強
新瑞鵬以狗狗醫療保健為主營業務發展，在全國范圍內開設有狗狗中心療養院及國際療養院、各類狗狗專科療養院及社區療養院 1000 多家，母公司有美聯眾合齒科、教母堂齒科、寵頤生齒科、瑞鵬狗狗療養院等。
截止 2023 年 2 月 7 日，在黑貓舉報網絡平臺搜索瑞鵬狗狗共有 84 條結果，" 瑞鵬狗狗療養院官方微博 " 共總計舉報 54 條，已答復 20 條，已完成 6 條；" 美聯眾合齒科 " 共總計舉報 15 條，已答復 2 條，已完成 2 條；" 教母堂狗狗療養院 " 共總計舉報 21 條，已答復 0 條，已完成 0 條；其余諸多公司國際品牌亦存在答復慢、無答復的情形。
更有顧客則表示在狗狗療養院開的醫療保健藥物遠高于消費市價，舉報標題為：瑞鵬惡意亂收費項目 5 倍消費市價。
該名顧客在舉報網絡平臺則表示，所買藥物：速諾阿夏西林克拉維酸鐘片消費市場超低價 54 元 /10 片，瑞鵬龍物療養院政芳路某收費項目 1050 元的高價；貝里奧百靈金方抑菌膏消費市場超低價 51 元，瑞鵬狗狗療養院政芳路某收費項目 120 元；非滅菌醫用紗布塊消費市場超低價 8.31/50 片，瑞鵬狗狗療養院政芳路某收費項目 20 元。要求退還傭金總計 823.2+69+18.34=910.54 元。
養寵人士小柯向《港灣商業性檢視》則表示：" 上周帶貓去做絕育手術的時候醫生也在一直推薦很多無關緊要的檢查，養久了就自然能分辨其中一些檢查的必要性，有些時候根本無需過度檢查。買藥各方面，狗狗藥價格確實高到離譜，主要看各個療養院的良心，不過我現在有經驗后，都會自行判斷后自行購買藥物，這肯定幫我省下了不少錢。"就被收取的過高傭金，顧客與否能與療養院協商處理，要求其返還相應錢款難題，廣東越啟蘭律師事務所合伙人、民商事領域主任律師李天賜向《港灣商業性檢視》則表示：" 顧客是能合法要回傭金的。必要時，也能向當地的消費市場監督管理局舉報，或者向法院提起訴訟維護自身合法權益。無論與否訴諸法院，都需要顧客保存相關證據，如果狗狗療養院存在欺詐收費項目情況，顧客是有權主張三倍賠償的。"
若有過多的未處理的舉報，或者顧客主張賠償，必然會給新瑞鵬帶來一定影響。除 " 貴 " 的爭議外，新瑞鵬的 " 完善 " 亦需注意改善。
公開資料顯示，《動物診療機構管理辦法》等監管完善至 2008 年左右才相繼建立，領域完善落地程度參差不齊，或因如此，新瑞鵬母公司國際品牌過去所受處罰并不少。
據企查查顯示，注冊地在深圳的新瑞鵬狗狗醫療保健集團公司有限公司無論自身還是子公司，都有多項關聯風險，以其中一家子公司北京美聯眾合資產管理有限公司關聯風險為例，共有 25 項處罰。僅 2022 年，新瑞鵬母公司的美聯眾合齒科的多家狗狗療養院就曾獲得 7 次處罰，原因包括：將人用藥物用于動物、未按照許可證的規定從事射線裝置使用活動、進口獸藥的使用情況未被合規記錄等，總計處罰金額超 6 萬元。
沈萌則表示：" 處罰不會視作潛在不可估量的風險，所以并不會對上市造成障礙，但是會對其經營的穩定性造成預期影響。狗狗醫療保健不屬于一般醫療保健監管范圍，更多是受消費市場供需關系影響，‘高價’、‘完善’等難題，監管能指定消費市場質量標準，更多還是通過消費市場化的競爭解決。"（港灣財經出品）
