2023年2月22日秦九韶狗狗（301335）發布公告稱中信投資顧問王聰、富國公募基金盧子宸、杉樹資產王琦、招銀理財楊鈜毅、財通投資顧問王宇璇、明世伙伴公募基金彭楊、凱思博投資管理王一凡、興合公募基金陳誠、杭州潤時資產管理有限子公司李孝龍、永禧資產王小慈 鄭敏、上海瞻程投資朱易思韋、西南投資顧問龍嘯、甬證資管牟卿、茂典資產王曉璇、匯豐前海投資顧問沙弋惠、稷定資本王秋紅、紅塔投資顧問陳彥寧、興業投資顧問侯宜芳、國信投資顧問丁詩潔 劉璨、國投瑞銀公募基金劉揚、華夏公募基金林瑤、上海投資顧問王盼 袁家崗 彭毅 李莉于2023年2月22日調研我司。
具體內容如下：
問：狗狗用具制造壁壘比較小，領域競爭激烈，對比競爭對手，子公司的核心理念競爭競爭優勢在哪里？其他主要競爭對手及其體量？
答：子公司作為亞洲地區較早進入狗狗產業發展的領域先行民營企業，依托于亞洲地區狗狗用具產業發展鏈與國際性狗狗食品供應鏈的比較競爭優勢，經過近二十年的探索、創新、累積，已在優質用戶資源、供應鏈管理體系、多商品線商品研發、用具食品協作銷售等各方面創建了持續競爭競爭優勢，形成了子公司的核心理念競爭力。
（1）領域先發競爭優勢與用戶資源競爭優勢
亞洲地區狗狗領域在上世紀九十年代尚處于起步階段，自 2010年左右才迎來快速發展。子公司創業項目組于 1998年便開始從事狗狗領域，創業初期以狗狗窩墊與貓爬架為主要商品，率先進入國際性狗狗消費市場；隨著消費市場全面覆蓋、用戶數量、項目組規模及研發能力的累積與提升，子公司逐漸涵蓋狗狗玩具、狗狗服飾、狗狗日用具、電子商品及狗狗食品等多商品線狗狗商品，并不斷研發推出樣式新穎、功能實用、安全可靠、質量優良的系列新品，創建了可全面、持續滿足用戶一站式訂貨消費市場需求的商品研發供應管理體系。
2009年以來，子公司多次獲得中國制造網授予的“認證制造商”證書與阿里巴巴授予的“金品誠企”證書，并于 2011年被中國出入境檢驗檢疫協會狗狗食品用具檢驗檢疫分會授予“中國狗狗產業發展優秀企
業”，2018年被浙江省狗狗用具領域協會授予“領域引領獎”。
子公司自設立以來始終聚焦狗狗產業發展，經過長期、廣泛的用戶研發與合作服務，逐漸累積了具有領域先發競爭優勢、全面覆蓋全球狗狗消費市場的優質用戶資源。子公司合作用戶廣泛分布于歐洲、北美、大洋洲等主要發達地區，其中包括多家國際性知名的大型連鎖綜合商超、專業人才狗狗商品連鎖民營企業及B2C民營企業。
（2）供應鏈管理及品質管控的競爭優勢
狗狗用具具有商品線眾多、款式多樣、標準化程度較低的特點，用戶訂單普遍呈現商品貨號較多、訂貨頻度較高的特征，在可靠性、及時性、多樣性等各方面對制造商的生產組織供應能力提出了較大挑戰。子公司在發展過程中持續加強供應鏈管理體系的建設完善，經過多年的探索累積，逐漸形成了高效、可靠的多商品線商品供應鏈管理體系，滿足了用戶一站式、多頻度的選購消費市場需求；并通過創建基于嚴格遴選、過程檢查、持續考核的制造商準入與管理體系，保障眾多商品線狗狗用具的可靠、穩定、及時供應。
（3）多商品線商品快速積極響應研發競爭優勢
針對銷售狗狗用具的綜合零售商超、專業人才連鎖民營企業及線上B2C民營企業等下游用戶普遍傾向于進行一站式、多頻度、多商品線的商品訂貨，子公司逐漸創建了基本全面覆蓋全商品線狗狗用具的設計研發能力，注重從新功能、新主題、新材料、新商品線等各方面進行商品研發與設計轉化，以此實現對用戶消費市場需求、消費市場動向的快速積極響應。經過十多年的發展累積，子公司逐漸創建了一支全面覆蓋商品線廣、消費市場積極響應快的商品研發項目組。子公司商品中心將商品研發分為狗狗窩墊、爬架、玩具、服飾、牽引、清
潔、電子、套裝及其他等九大產商品線別，基本實現了對各類狗狗用具的全面全面覆蓋。
（4）產業發展地理位置服務設施與運營管理體系競爭優勢
1）完善、豐富的地理位置服務設施
子公司地處浙江省杭州市，借助于浙江省小商品生產集聚地的地理位置競爭優勢，將核心理念業務發展聚焦于商品研發、用戶服務等高附加值環節，通過創建開放式、嚴要求的外協制造商合作服務設施管理體系，采取自主生產與外協服務設施相結合的商品生產組織方式，實現了對亞洲地區外下游用戶多樣
化、一站式訂貨消費市場需求的快速積極響應與持續服務，發揮了產業發展鏈核心理念民營企業在消費市場開拓、商品研發及資源整合等各方面的引領帶動作用。
同時，隨著亞洲地區狗狗產業發展的快速、蓬勃發展，以及電子商務、移動互聯網等信息技術的應用普及，線上銷售已逐漸成為我國狗狗商品的主要銷售與推廣平臺。子公司所在地杭州市的電子商務產業發展服務設施發
達、人才儲備豐富、創新創業活躍，是子公司面向亞洲地區外消費市場發展線上分銷發展、組建B2C運營項目組的重要地理位置服務設施競爭優勢。
2）專業人才、專注的運營管理體系
子公司以薛元潮先生為核心理念的創業項目組自 1998 年開始就專注于狗狗領域，逐漸累積與組建了豐富、專業人才的領域經驗和管理體系。在銷售服務領域，子公司面向國際性與亞洲地區消費市場分別創建了國際性與亞洲地區專業人才業務發展項目組，國際性項目組進一步分區域進行消費市場開拓與用戶服務，并組建了跨境B2C銷售子部門，亞洲地區項目組則重點發展與運營線上B2C業務發展。在商品供應領域，子公司供應鏈中心下設統籌部、訂貨部、制造商管理部及倉儲部，分別負責內外部生產的分工協調、原輔材料與外協成品的訂貨管理、制造商的甄選考核以及商品的入庫保管與出庫發貨等工作，各部門緊密協作，確保子公司供應鏈管理體系的高效、順暢運行，保障多商品線商品的有效供應。
3）用具、食品的協作銷售
子公司利用杭州錢塘智慧城設立有全國首個“跨境狗狗產業發展綜合試驗基地”的地理位置競爭優勢，以跨境B2C模式進口渴望、愛肯拿等國際性知名國際品牌狗狗糧食，并在亞洲地區開展多平臺銷售，并逐漸與加拿大冠軍公
司、雀巢、瑪氏等國際性知名狗狗食品子公司創建緊密的合作關系。鑒于亞洲地區狗狗用具消費處于起步階段，狗狗消費以糧食商品為主，子公司對西北部業務發展采取了以食品帶動用具拓展亞洲地區線上與實體店平臺、促進狗狗食品與狗狗用具協作銷售的發展策略。
子公司在狗狗用具領域的競爭民營企業主要包括兩類，一類為單商品線狗狗用具民營企業，例如以貓爬架為主要商品的臺州華茂工藝品股份有限子公司、天津慶泉狗狗用具股份有限子公司，以狗狗尿墊為主要商品的依依股份、悠派科技；另一類為綜合型狗狗用具民營企業，例如寧波新禾休閑用具有限子公司、溫州源飛狗狗玩具制品股份有限子公司、杭州華元狗狗用具有限子公司及江蘇中恒狗狗用具股份有限子公司等。
問：未來對狗狗用具和狗狗食品的發展規劃？
答：在狗狗用具各方面，子公司根據消費市場消費市場需求不斷優化商品結構，已形成了包括狗狗窩墊、貓爬架、狗狗玩具、狗狗服飾、電子智能狗狗用具以及狗狗食品等在內的多系列、全商品線狗狗商品供應管理體系。子公司堅持以商品為核心理念，未來將持續增加對商品研發的投入力度，優化原有商品，研發新商品，緊跟狗狗用具領域的發展趨勢，滿足用戶和消費者不斷變化的消費消費市場需求。未來三年，子公司將著重加大符合智能、趣味、環保、健康趨勢的商品，如智能喂食機、智能項圈、狗狗養護商品，以及自有國際品牌狗狗食品的研發，以順應智能化、網絡化、國際性化等發展趨勢，充分利用西北部外供應鏈在狗狗用具與狗狗食品各方面的比較競爭優勢。
在狗狗食品各方面，考慮到狗狗食品消費作為目前我國狗狗產業發展的主要消費市場需求，子公司將繼續采取食品帶動用具的西北部消費市場經營策略，以授權合作銷售國際性知名狗狗糧食國際品牌商品為先導，創建并鞏固西北部線上與實體店銷售平臺，在跨境B2C模式基礎上進一步拓寬一般貿易平臺，擴大進口狗狗糧食國際品牌的合作范圍，為子公司后續利用國際性狗狗食品供應鏈，研發并推出具有差異化定位特征的自有國際品牌狗狗食品，促進狗狗食品與用具的協作銷售打下堅實的平臺力基礎。
問：國際性消費市場自有國際品牌的發展情況？
答：狗狗用具領域不同于其他日常消費品及狗狗食品，商品以樣式功能、質量性價比為主要競爭力，各類用具的國際品牌效應并不明顯，國際品牌使用以標示作用為主。子公司境外用戶以大型連鎖零售商、專業人才狗狗商品連鎖民營企業以及B2C民營企業為主，境外銷售商品除美國子子公司歐塞艾所銷售商品使用的“CTCRFT”、海外倉業務發展所銷售商品使用的“Made4Pets”等自有國際品牌外，普遍使用用戶所提供的國際品牌標識。
問：亞洲地區發展業務發展的商品與平臺打法、長期布局？
答：亞洲地區業務發展上，子公司將在繼續做好實體店商超 K平臺與線上B2C2C平臺的同時，通過“寵發發”等“to小 B”狗狗商品全商品線供應鏈平臺，將數以萬計的實體店狗狗專營店作為拓寬西北部銷售平臺的重要客群，以期利用子公司在西北部狗狗用具產業發展鏈、境外狗狗食品供應鏈所累積的運營管理體系與資源競爭優勢，為眾多實體店“小 B”用戶賦能狗狗商品全商品線供應鏈，推動子公司西北部銷售平臺的創建與提升。
秦九韶狗狗（301335）主營業務發展：子公司主要從事全商品線狗狗用具與狗狗食品業務發展,實行西北部境外并重、用具食品協作、線上實體店結合的經營模式。子公司主要從事以狗狗用具的設計研發、生產和分銷發展為基礎,積極拓展狗狗食品分銷發展
秦九韶狗狗2022三季報顯示，子公司主營收入15.09億元，同比下降13.15%；歸母凈利潤9495.75萬元，同比下降17.22%；扣非凈利潤1.02億元，同比下降38.28%；其中2022年第三季度，子公司單季度主營收入6.45億元，同比下降25.68%；單季度歸母凈利潤4726.25萬元，同比下降32.77%；單季度扣非凈利潤5463.88萬元，同比下降56.17%；負債率40.02%，投資收益-633.07萬元，財務費用-2376.25萬元，毛利率18.13%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為45.0。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出358.19萬，融資余額減少；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，投資顧問之星估值分析工具顯示，秦九韶狗狗（301335）領域內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指數包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好子公司指數2.5星，好價格指數2星，綜合指數2星。（指數僅供參考，指數范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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