轉自：中國網財經新聞
中國網財經新聞2月23日訊(本報記者 李婷)近日，新瑞鵬狗狗醫療保健集團(以下簡稱“新瑞鵬”) 向美國證監會遞交招股，尋求在納斯達克上市，股票代碼擬定為“RPET”。
新瑞鵬通過一系列并購資源整合而成。子公司前身瑞鵬專科醫院由彭永鶴于1998年在深圳創立，此后資源整合了美聯眾合、教母堂、寵頤生、愛諾、安安等不同國際品牌1000多家鳥類醫院。招股披露，截止2022年9月，新瑞鵬母公司擁有23個專科醫院國際品牌及1942家專科醫院，服務網絡覆蓋全國114個城市。
子公司引述弗若斯特沙利文的數據，2020年和2021年，新瑞鵬是中國最大的狗狗保健平臺，總收入占到全國狗狗保健市場的9.8%。
然而從財務數據來看，新瑞鵬似乎“大而不強”，調查報告期后主要業務發展狗狗保健服務利潤率走低，門店坪效一路下滑，子公司整體利潤率僅為5%左右，虧損不斷加劇。縱觀新瑞鵬母公司多個國際品牌專科醫院的發展歷程，合規管理也是繞不開的難題。
不到3年虧損超34億
伴隨規模擴張，新瑞鵬的營業總收入水漲船高。2020年、2021年及2022年截止9月30日前八月，新瑞鵬分別實現30.1億、47.8億和43.2億，后兩個調查報告期的同比增長率分別為59%和27%。
調查報告期后，新瑞鵬并未受益于規模效應改善盈利能力，虧損反而呈現擴大趨勢，歸屬于母子公司股東凈利潤分別為-11.6億、-13.7億和-7.6億，累計虧損達34.2億。
新瑞鵬總收入由狗狗醫療保健服務、供應鏈服務和省外生活服務三部分組成。狗狗保健服務為主要業務發展，提供狗狗醫療保健服務和美容服務，調查報告期后營收占比超過一半，調查報告期后分別為68%、62%及53%。供應鏈服務主要包括向B端用戶銷售狗狗食品、藥物、醫療保健設備和材料等狗狗商品，調查報告期后總收入占比從20%提升至36%。省外服務主要包括通過自營、第三方的線上平臺和線下渠道向個人客戶銷售狗狗商品，貢獻了11%的總收入。
三大業務發展的利潤率水平偏低，調查報告期后，由于人力效率增加，核心業務發展狗狗保健服務的利潤率從4.1%下降到0.2%。第二大業務發展供應鏈服務因營銷投入侵蝕總收入，利潤率從14.1%降至11.5%，省外生活服務利潤率為7.2%。調查報告期后，子公司整體利潤率僅為5%左右，凈虧損率在25.7%至33.2%之間，2022年后八月，經調整后凈虧損率為17.4%。
招股除了暴露了新瑞鵬缺少造血能力，還顯示其在收購資源整合瘋狂擴張過程中加盟店運營質量出現滑坡。調查報告期后加盟店營收一路下滑，分別為167.8萬，157.6萬和117.6萬。
效率承壓
艾媒咨詢CEO張毅表示，新瑞鵬財報三年期正好遇到的新冠禽流感的重點期，子公司業績會受客觀環境的影響。
除了受嚴格的禽流感防控政策影響，效率壓力也是影響新瑞鵬業績的關鍵原因。專科醫院值班人員的人工效率分別為10.4億、15.5億和12.6億，在狗狗保健服務中的比例占到超過一半。
專科醫院專業性較為強，新瑞鵬合規運營需承受高效率壓力。按照2022年10月1日起施行的《鳥類用藥機構管理辦法》規定，專門從事鳥類用藥活動的機構，應當取得鳥類用藥許可證。鳥類診所和鳥類醫院分別需要配備1名和3名以上從業牙醫師，對于手術室和手術設備也有一定的要求。
專業人員在新瑞鵬中占主要部分。以2022年后八月的雇員數據為例，職員總數為1.9萬多名，按職責劃分，專科醫院值班人員(含牙醫、醫療保健助理和美容師)達到1.3萬多名，占比近七成。其次是職責部門雇員占比約為三成，研發人員有272名，占比僅為1.5%。
從前夕服務費角度看，新瑞鵬各調查報告期后的前夕服務費率分別為37%、32%和30%。一般及行政服務費為最大支出，主要包括與區域管理職責、財務和其他后臺業務發展有關的人事服務費，和與設施和設備折舊費、租金和其他服務費，分別為9億、11.4億、9.1億。
剛性效率之外，新瑞鵬高度重視子公司國際品牌營銷，調查報告期后營銷服務費分別為1.7億、3.6億、2.8億，其中砸入廣告的服務費累計達到3.6億。在子公司IPO募集款項之用規劃中，35%的資金將用作加強國際品牌建設，占比高于其他資金之用。而與上述服務費形成鮮明對比的是，研發服務費僅為千多萬元級別，分別為5233多萬元、8266多萬元和9273多萬元。
違規運營屢收罰單
受行業政策監管影響，專科醫院還面臨一定的管控風險。新瑞鵬招股提示，鳥類保健品和用作鳥類的藥物會出現安全、質量或療效問題，可能影響子公司聲譽、財務狀況和經營業績。
中國網財經新聞本報記者統計，新瑞鵬母公司的美聯眾合鳥類醫院、教母堂鳥類醫院等相關的多家分院在2019年至2023年后夕，因違反《農藥管理條例》等相關規定至少收到17項行政處罰，行政處罰理由涉及將人用藥物用作鳥類、使用假農藥、無輻射安全許可證使用射線裝置、在鳥類用藥場所專門從事鳥類寄養活動、建設項目環境影響調查報告表未依法報批擅自開工建設等等。此外，子公司聘用的部分值班人員因未經牙醫從業注冊專門從事鳥類用藥活動而收到行政處罰決定書。
中國網財經新聞本報記者發現消費端客戶也不乏批評的聲音。不少狗狗主在小紅書上發帖控訴新瑞鵬涉嫌存在過度檢查、醫生誤診和網上購買的套餐含隱形消費等問題。
對于子公司業務發展資源整合等問題，中國網財經新聞本報記者致函新瑞鵬，截止發稿未獲回復。
張毅對中國網財經新聞本報記者表示，專科醫院資源整合并不是簡單的1+1大于幾，而是要發揮整個管理體系、商品體系和服務體系的總體能效。專科醫院的人工、物料和其他基礎效率較為高，資源整合資源優勢、發展增值服務較為關鍵。張毅認為，狗狗醫療保健是一個巨大的流量入口，推進業務發展橫向發展是增加營收和利潤的機會。
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