來源：中國吳海飛
北京時間1月24日，新瑞鵬狗狗醫療保健集團公司（NewRuipengPetGroupInc.，以下簡稱“新瑞鵬”）正式遞交IPO招股，尋求納斯達克上市，擬定股票代碼“RPET”。承銷商為摩根士丹利亞洲有限子公司、瑞信證券(美國)有限責任子公司、中金子公司香港證券有限子公司和瑞銀證券有限責任子公司。
官網顯示，新瑞鵬是一家以狗狗醫療保健為主營、業務發展多元化發展的大型綜合性民營企業集團公司。子公司大力開展包括狗狗醫療保健保健服務、狗狗美容造型、狗狗商品零售、互聯網醫療保健、遠程診療、智慧狗狗醫療保健、智能智造、直播電商、供應鏈、本地生活零售、獸醫及美容師繼續教育、狗狗文化傳播等業務發展，覆蓋了狗狗生態產業鏈的主要環節。
本次發行之前，彭永鶴合計持股比例為31.8%；張延忠持股比例為2.2%；HHSkyfieldHoldingsInc.和天津GLNY民營企業管理咨詢有限子公司（TianjinGLNYEnterpriseManagementconsulting,l.p.）統稱為HillhouseEntities（高瓴），持股比例為35.84%。
新瑞鵬計劃將募集資金依次用作下列用途：約35%用作強化子公司的國際品牌，擴大子公司在中國的專科療養院網絡，以及進一步升級子公司的狗狗保健服務；約20%投資于供應鏈服務和本地服務能力；約20%用作探索新舉措，包括上游和下游業務發展機會以及全球收縮、并購；約15%用作研發，以強化數字化和技術，特別是在智能治療、在線平臺和數據洞察方面；而且大約10%用作營運資金和其他一般子公司用途。
招股顯示，2020年、2021年及2022年截止9月30日前九月，新瑞鵬收益依次約為港幣30.08億、港幣47.84億及港幣43.15億；凈虧損依次約為10.00億、13.11億及11.09億。經計算，報告期內總計虧損34.20億。
據長江晚報，新瑞鵬坐擁百家專科療養院屢被罰。新瑞鵬母子公司有美聯眾合齒科、教母堂齒科等1000數家專科療養院，分布在國內的100多個城市。2021年子公司在中國一線城市的狗狗保健市場份額約為30%。在新瑞鵬業務發展迅速發展的同時，子公司也多次面臨處罰，僅在2022年，且僅美聯眾合齒科這一個國際品牌，母子公司的數家專科療養院就曾獲得至少7次處罰，這也側面說明子公司需要強化制度化經營的管理。
2020年至2022年前9月總計虧損34億
招股顯示，2020年、2021年及2022年截止9月30日前九月，新瑞鵬收益依次約為港幣30.08億、港幣47.84億及港幣43.15億。
2020年、2021年及2022年截止9月30日前九月，新瑞鵬毛利潤依次約為1.42億、2.23億及2.19億，凈虧損依次約為10.00億、13.11億及11.09億。經計算，報告期內總計虧損34.20億。
藍鯨財經：店面收縮未起體量效應，單療養院增加收入下滑明顯
據藍鯨財經，新瑞鵬的持續虧損與其毛利率偏低不無關系，看起來很賺錢的“它經濟”業務發展在這幾年的實際的毛利率始終維持在5%左右，其背后正是野蠻收縮帶來的后遺癥。
過去幾年，新瑞鵬以投資并購等方式與全國知名的連鎖專科療養院達成合作，提升了國際品牌的影響力，同時資本化的步伐非常明顯。截止2021年末，新瑞鵬已擁有23個專科療養院國際品牌以及1887家專科療養院，大約是中國排名第二至第十的競爭對手專科療養院總數的三倍。
自2019年以來，子公司已經收購超過1000家專科療養院，管理資源整合導致人工成本走高，開不了源又節不了流也難怪越收縮越賠錢了。
從店面數量來看，新瑞鵬專科療養院總數從截止2022年9月30日的1942家下降至截止2022年12月31日的1850家。此外，單療養院收入方面子公司也出現下降趨勢，報告期內單療養院增加收入依次為167.8萬，157.6萬、117.6萬。
除了單療養院的增加收入銳減外，成本角度居高也是一大難題，獸醫、醫療保健助理和美容師等人工成本是狗狗保健服務最大成本構成，報告期成本占比依次為52.8%、54.0%、55.1%。這一數據在新三板上市期間僅為20%多。
長江晚報：坐擁百家專科療養院屢被罰
據長江晚報，公開資料顯示，新瑞鵬的前身是瑞鵬專科療養院。1998年，瑞鵬第一家療養院深圳華南總院開業。之后，瑞鵬在深圳開了數十家療養院。不過直到2012年，瑞鵬才走出深圳。
2016年，瑞鵬登陸新三板，并于2018年退市。據瑞鵬公開轉讓說明書，截止公轉書出具之日，子公司已在深圳、廣州、上海、長沙四個城市開設了70家直營連鎖專科療養院。
此后，瑞鵬開啟了迅速融資歷程，并于2018年接受高瓴資本戰略投資、與母子公司專科療養院進行資源整合，重組為新瑞鵬集團公司。也正是這一時期，新瑞鵬通過收購，參股資源整合了國內大量優秀的醫療保健資源。
2020年9月底，新瑞鵬完成數億美元融資，騰訊領投，勃林格殷格翰(Boehringer-Ingelheim)、雪湖資本等數家海內外機構跟投。融資完成后，新瑞鵬狗狗醫療保健集團公司的估值達到近300億，成為當之無愧的狗狗賽車場獨角獸。2022年底，新瑞鵬再次獲得了全球知名狗狗食品賽車場巨頭雀巢的戰略投資。
如今，新瑞鵬母子公司有美聯眾合齒科、教母堂齒科等1000數家專科療養院，分布在國內的100多個城市。2021年子公司在中國一線城市的狗狗保健市場份額約為30%。
據招股披露，新瑞鵬的專科療養院總數從2022年9月30日的1942家下降至2022年12月31日的1850家。
長江晚報記者注意到，在新瑞鵬業務發展迅速發展的同時，子公司也多次面臨處罰，僅在2022年，且僅美聯眾合齒科這一個國際品牌，母子公司的數家專科療養院就曾獲得至少7次處罰，這也側面說明子公司需要強化制度化經營的管理。
而從市場體量看，中國是全球第二大狗狗市場，其市場體量從2015年的943億增長到2021年的2656億，復合年增約為18.8%。
有領域人士表示，與狗狗食品和狗狗用品等集中度較高、成熟的子領域相比，中國狗狗醫療保健領域正處于迅速資源整合期，市場龍頭的占有率或會越來越高。
華夏時報：母子公司專科療養院屢收“罰單”
據華夏時報，在新瑞鵬業務發展迅速發展的同時，母子公司的專科療養院屢屢遭受處罰，經營管理難題也被暴露在陽光下。其中，僅在2022年，新瑞鵬母子公司的美聯眾合齒科的數家專科療養院就曾獲得7次處罰，具體原因包括但不限于稻草人用藥物用作動物、未按照許可證的規定從事射線裝置使用活動、進口獸藥的使用情況未被合規記錄等，總計處罰金額超6萬元。
方融科技高級工程師、科技部國家科技專家周迪在接受記者采訪時表示，狗狗醫療保健產業是一個比較新的領域，中國民營企業的研發相對滯后。由于70%的狗狗醫療保健藥物依賴進口，導致一些專科療養院稻草人用化學藥物未經試驗和備案即用作狗狗。“而狗狗的免疫系統和肝腎功能與成年人的差別很大，這就跟兒童藥物不能同成年人藥物混用一樣的道理。需要在農業農村部注冊過的專人用化學藥物才能轉為狗狗用化學藥物，而不是自行轉化。”周迪說。
而新瑞鵬母子公司的深圳市瑞鵬專科療養院有限子公司翠竹分院這一家專科療養院，也在去年8月里收到兩張“罰單”，涉及“畜牧違法行為”，總計處罰1.5萬元。
除了屢屢遭受處罰，在黑貓舉報平臺上，記者注意到，與新瑞鵬有關的舉報直指收費不合理、虛假宣傳、誘導消費、救治不專業人才等商業欺騙及專業人才性難題，此外還有專科療養院導致的多起狗狗致死糾紛，具體描述信息涉及“治死拒不退款”“醫療保健事故，狗狗死亡”“醫生不專業人才害死我的貓”等。
對此，鄧鑫濤向記者表示，導致如此局面的客觀原因是新瑞鵬收縮速度過快，過程中忽略了對店面的管理。“2016年接A輪時，新瑞鵬在珠三角有70家自營專科療養院，截止2022年9月底，新瑞鵬在專科療養院數量達1942家。在資本的推動下，努力闖關IPO的新瑞鵬重心在業績而忽略了店面管理這個不定性因素。”
“作為一個打算在美國納斯達克上市的狗狗醫療保健民營企業，要想取得投資者的信任，除了建議自身實力過硬以外，還要塑造國際品牌形象，提升民營企業知名度。新瑞鵬不斷遭到客戶舉報和處罰，已經對民營企業產生了嚴重的負面影響，而且從側面反映出內部經營存在難題，難以取得顧客信賴，甚至成為上市的阻力。”付建指出。
鄧鑫濤進一步表示：“倘若不解決負面影響，讓各種安全事件繼續發酵會失去顧客信任。亂收費、虛假宣傳或是瞎診斷都與集團公司監管力度低離不開關系。短期內能理解新瑞鵬出現這些難題的客觀原因，但讓長期來看，新瑞鵬需要強化管理能力和運營能力，使民營企業更加制度化，才能站穩市場。”
此外，有顧客向記者反映，自己在幾年前帶狗狗到新瑞鵬母子公司專科療養院進行絕育時被建議簽“抗辯協議”，協議內容為療養院將不對外科手術中出現的難題進行負責。
對此，鄧鑫濤表示，建議狗狗主人簽署抗辯書，在正規專科療養院該類現象并不常見。“上述多發生在上門絕育服務中，影響絕育的因素眾多，從術前檢查、術前準備、麻醉藥選擇、留置針到監護都需要療養院全權負責，正是上門絕育風險大才讓主人簽訂抗辯書。”
付建指出，該協議的抗辯條款是無效的，正規的專科療養院通常不會建議顧客簽訂抗辯協議。狗狗的絕育存在一定風險，但將責任全部推給顧客違反了公平原則。如果外科手術中由于醫生操作失誤導致狗狗傷亡的，顧客可以建議專科療養院索賠。
國際金融報：領域監管有待規范
據國際金融報，據弗若斯特沙利文數據，中國的狗狗醫療保健領域將是保持最快增速的子領域，其市場體量從2015年的200億增至2021年的545億，復合年增長率為18.2%，預計將于2026年增至1356億，復合年增長率為20.0%，高于中國狗狗領域的整體增長率。
隨著我國居民收入提升和養寵人群不斷擴大，狗狗相關的商品及服務不斷發展豐富、領域體量迅速收縮。但目前由于我國狗狗領域標準不健全，整個領域上處于初級階段，門檻低也導致領域內魚龍混雜、價格過高卻專業人才度不夠等難題。
新瑞鵬母子公司多個專科療養院曾因“畜牧違法行為”“稻草人用藥物用作動物”等違法事實而受到多次處罰，在黑貓舉報平臺上也能夠看到很多關于新瑞鵬療養院關于過度醫療保健、誤診、醫療保健事故等維權難的難題。
在招股中，新瑞鵬也表示，其業務發展的某些方面目前并不完全符合監管建議，政策性的監管也將成為其經營風險的因素之一。相信只有不斷提高服務質量及專業人才度，同時強化領域規范的制定以及監管的力度，才能避免狗狗診所亂象，促使整個領域的健康發展。（來源： 中國吳海飛）
