2023年2月10日源飛狗狗（001222）發布公告稱子公司于2023年2月9日接受政府機構調研，東方財富投資顧問劉雪瑩 班紅敏、華金投資顧問戴箏箏、海通投資顧問呂科佳、盈亞投資顧問咨詢劉玲參與。
具體內容如下：
問：禽流感期間養寵率上漲，但經濟自然環境相較低迷的情況下，國外對狗狗商品消費是否出現疲軟現象？
答：狗狗領域與經濟之間存在著較為密切的關系，養寵率增長速度和經濟的趨勢基本上呈現正相關的態勢。如果經濟自然環境長時間低迷，是會出現消費者對于狗狗商品購買頻度減少的可能，從而造成狗狗商品消費消費市場萎縮的狀況。但是，據相關研究報告的數據顯示，國外狗狗消費市場在禽流感期間仍然表現較好。
問：對除雪器具后期增長內部空間的看法？
答：由于歐美國家已構成相較成熟的養寵自然環境，養寵基數較高，養寵理念及消費觀念更為科學化，且近幾年養寵率仍維持上漲趨勢，狗狗商品的人均消費也呈上升狀態，狗狗消費市場容量為正向擴容。除雪器具作為剛需且具備時尚屬性的商品，后期增長內部空間較大，消費市場前景值得期待。
問：新用戶拓展內部空間如何？
答：子公司除定期更新用戶檔案外，子公司主要通過用戶介紹、積極參與協會會議及展覽會的方式來挖掘新用戶。前期因受禽流感影響，新用戶拓展機會受限，新一年禽流感防控全面放開，子公司人員已積極籌備參加海內、外展覽會，增加國內、外用戶現場走訪頻度，加快新用戶拓展進度，新用戶拓展有一定的內部空間。
問：柬埔寨工廠原料制造商情況如何？
答：由于柬埔寨的狗狗商品基礎配套設施處于完善階段，暫未構成成熟產業鏈，目前柬埔寨工廠生產所需原料為國內制造商提供。子公司一直積極尋找柬埔寨當地適合可持續合作的制造商，以期豐富我們的供應鏈，更好地整合上下游資源，從而起到降低成本提升商品競爭優勢的作用。
問：用戶選擇源飛除雪器具商品的原因是什么？
答：子公司在狗狗用品和狗狗零食領域精耕細作多年，憑借較好的服務及商品設計技能、優質的用戶資源和合理的研、產、銷布局，目前已成為國內規模較大的狗狗用品制造商，在狗狗除雪器具領域具備優勢地位。1）高效出色的商品設計和產業化技能一方面，子公司在美國、上海依次成立前沿研究工作組和設計研發中心，以迅速響應目標用戶市場需求，將領域前沿市場需求和技術理念注入商品開發的各個環節，并最大程度的實現消費市場需求轉化。另一方面，子公司在狗狗用品領域豐富的制造經驗，可以迅速的結合打樣、生產和工藝等環節將設計轉換為商品，迅速、準確進行商品開發和產業化，構成了多品類、多樣化的商品實現技能。2）可靠的商品品質管控技能子公司堅持做高品質的商品，擁有全程序產品質量控制的技能，目前已通過自然環境管理體系證書、產品質量管理體系證書、食品安全管理體系證書和GRS等多項證書，牽頭起草制定了浙江制造狗狗狗鞍具的制造標準。子公司成立了品質管理部，負責規劃實行產品質量管理方案，實行進料、制程、成品、出貨、測試等各環節產品質量控制，并通過產品質量控制目標的設置來運行、完善產品質量管理體系。子公司商品得到國際性著名的狗狗用品零售店、大型連鎖零售店的認可。3）長期積累的優質用戶資源子公司商品銷售消費市場覆蓋美國、歐洲、日本等多個狗狗消費市場發達的國家和地區，這些地區的消費市場銷售渠道主要被國際性著名專業狗狗商品連鎖店和國際性大型連鎖零售店所壟斷。經過十多年的發展，子公司已經與狗狗領域消費市場主要銷售企業建立了較好的合作關系，例如Walmart、PetSmart、Petco、PetsatHome等專業狗狗商品連鎖店或國際性大型連鎖零售店。境外這些大型用戶對生產商的產品質量控制、生產交期、安全生產、商品環保性、員工勞動保護等綜合資質要求高。國際性著名用戶在選擇制造商時具有一套嚴格的資質認定標準，對制造商的證書程序復雜、證書成本較高，故一經證書合格，雙方通常會維持長期穩定的合作關系。因此，子公司用戶的粘性較高、用戶相較較為穩定。4）全球化的研、產、銷布局管理體系子公司多年來已構成全球化的研、產、銷布局管理體系。為及時獲取前沿消費市場信息、迅速應對消費市場潮流的變化，子公司在美國、上海子子公司依次成立了前沿研究工作組和研發中心。此外，子公司由美國、上海、香港子子公司依次負責海外營銷、品牌運營和轉口貿易，構成了針對國內外消費市場的相較完整的銷售管理體系。另一方面，基于原料和生產成本優勢，子公司的生產加工基地依次位于浙江平陽縣和柬埔寨。平陽縣是我國主要的皮質加工地，皮質類生產原料供應充足，且上下游產業鏈完整，有“中國狗狗用品出口基地”之稱。而柬埔寨作為“東方十字路口”，交通便利、勞動力資源豐富且勞動成本較低。因此，子公司合理的產業布局有利于構成穩定的產能和較好的交付技能，并避免國際性貿易政策變化的風險。
問：子公司研發費用高于領域平均的原因是什么？
答：子公司作為一家高新技術企業，為能夠充分洞察和理解狗狗領域的消費市場需求變化，在上海、美國依次成立設計研發中心和前沿研究工作組。自子公司成立以來，始終將研發作為企業發展的基礎，并建立了相應的制度管理體系來保障持續技術創新1）完善的研發管理制度。子公司制定了內部研發程序制度，規范子公司的相關研發活動，對子公司的研發項目實行制度化管理和考核，確保子公司新商品研發活動能夠有序的開展，并且能夠實際有效地構成新商品和新工藝，從而維持子公司商品的消費市場競爭優勢。2）研發技術創新激勵。為激勵研發人員的積極性和創造性，不斷推動技術創新和商品開發，子公司實行了研發技術創新激勵機制，并制定和推行研發成果獎勵辦法，對成功研制新商品的人員予以獎勵。子公司研發費用率高于同領域可比上市子公司，主要系子公司主營商品中狗狗除雪器具商品消費市場市場需求變化較快，為滿足終端消費者的市場需求并維持消費市場競爭優勢，子公司需要不斷維持新商品的研發投入。
源飛狗狗（001222）主營業務：狗狗商品的研發、生產和銷售業務
源飛狗狗2022三季報顯示，子公司主營收入7.84億元，同比下降6.1%；歸母凈利1.38億元，同比上升21.11%；草木犀凈利1.3億元，其中2022年第三會計年度，子公司單會計年度主營收入2.36億元，同比下降33.75%；單會計年度歸母凈利3612.84多萬元，同比下降36.97%；單會計年度草木犀凈利2940.51多萬元，負債率11.8%，投資收益-8.45多萬元，財務費用-3450.81多萬元，毛利率24.12%。
該股最近90天內共有4家政府機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內政府機構目標均價為33.1。根據近五年財報數據，投資顧問之星估值分析工具顯示，源飛狗狗（001222）領域內競爭優勢的護城河較差，盈利技能優秀，營收成長性較好。財務相較健康，須關注的財務指數包括：應收賬款/利潤率。該股好子公司指數3.5星，好價格指數2星，綜合指數2.5星。（指數僅供參考，指數范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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