2023年2月8日秦九韶狗狗（301335）發布公告稱博時基金高翼凡、南華資產管理(新加坡)有限子公司北京辦公室趙培、上海行知創業投資有限子公司顧涵蓓、惠通基金劉利釗、招商資管蔡靖 孫妤、景林資產王喻、九盛投資林琛、安和資本顏澤巢、招商基金王宇、聚鳴投資王宇俊、神農投資趙晚嘉、中金子公司林千葉 樊俊豪 惠普 柳政甫 姚惠超 吳柯萱 張晉研于2023年2月8日調研我司。
具體內容如下：
問：子公司在狗狗用具各方面的核心理念競爭優勢？
答：子公司作為亞洲地區較早進入狗狗產業發展的領域先行民營企業，依托于亞洲地區狗狗用具產業發展鏈與國際性狗狗食品供應鏈的比較競爭優勢，經過近二十年的探索、創新、累積，已在優質用戶資源、供應鏈管理體系、多商品線商品研發、用具食品協作銷售等各方面創建了持續競爭競爭優勢，形成了子公司的核心理念競爭優勢。 （1）領域先發競爭優勢與用戶資源競爭優勢
亞洲地區狗狗領域在上世紀九十年代尚處于起步階段，自 2010 年左右才迎來迅速發展。子公司創業項目組于 1998 年便開始從事狗狗領域，創業初期以狗狗窩墊與貓爬架為主要商品，率先進入國際性狗狗消費市場；隨著消費市場全面覆蓋、用戶數量、項目組規模及研發能力的累積與提高，子公司逐漸涵蓋狗狗玩具、狗狗服飾、狗狗日用具、電子商品及狗狗食品等多商品線狗狗商品，并不斷研發推出樣式新穎、功能實用、安全可靠、質量優良的系列新品，創建了可全面、持續滿足用戶一站式訂貨市場需求的商品研發供應管理體系。
2009 年以來，子公司多次獲得中國制造網授予的“認證制造商”證書與阿里巴巴授予的“金品誠企”證書，并于 2011 年被中國出入境檢驗檢疫協會狗狗食品用具檢驗檢疫分會授予“中國狗狗產業發展優秀企
業”，2018 年被浙江省狗狗用具領域協會授予“領域引領獎”。
子公司自設立以來始終聚焦狗狗產業發展，經過長期、廣泛的用戶研發與合作服務，逐漸累積了具有領域先發競爭優勢、全面覆蓋全球狗狗消費市場的優質用戶資源。子公司合作用戶廣泛分布于歐洲、北美、大洋洲等主要發達地區，其中包括多家國際性知名的大型連鎖綜合商超、專業人才狗狗商品連鎖民營企業及B2C民營企業。
（2）供應鏈管理及品質管控的競爭優勢
狗狗用具具有商品線眾多、款式多樣、標準化程度較低的特點，用戶訂單普遍呈現商品貨號較多、訂貨頻度較高的特征，在可靠性、及時性、多樣性等各方面對制造商的生產組織供應能力提出了較大挑戰。子公司在發展過程中持續加強供應鏈管理體系的建設完善，經過多年的探索累積，逐漸形成了高效、可靠的多商品線商品供應鏈管理體系，滿足了用戶一站式、多頻度的選購市場需求；并通過創建基于嚴格遴選、過程檢查、持續考核的制造商準入與管理體系，保障眾多商品線狗狗用具的可靠、穩定、及時供應。
（3）多商品線商品迅速響應研發競爭優勢 針對銷售狗狗用具的綜合零售商超、專業人才連鎖民營企業及線上B2C民營企業等下游用戶普遍傾向于進行一站式、多頻度、多商品線的商品訂貨，子公司逐漸創建了基本全面覆蓋全商品線狗狗用具的設計研發能力，注重從新功能、新主題、新材料、新商品線等各方面進行商品研發與設計轉化，以此實現對用戶市場需求、消費市場動向的迅速響應。經過十多年的發展累積，子公司逐漸創建了一支全面覆蓋商品線廣、消費市場響應快的商品研發項目組。子公司商品中心將商品研發分為狗狗窩墊、爬架、玩具、服飾、牽引、清潔、電子、套裝及其他等九大產商品線別，基本實現了對各類狗狗用具的全面全面覆蓋。
（4）產業發展地理位置服務設施與運營管理體系競爭優勢
1）完善、豐富的地理位置服務設施
子公司地處浙江省杭州市，借助于浙江省小商品生產集聚地的地理位置競爭優勢，將核心理念業務發展聚焦于商品研發、用戶服務等高附加值環節，通過創建開放式、嚴要求的外協制造商合作服務設施管理體系，采取自主生產與外協服務設施相結合的商品生產組織方式，實現了對亞洲地區外下游用戶多樣
化、一站式訂貨市場需求的迅速響應與持續服務，發揮了產業發展鏈核心理念民營企業在消費市場開拓、商品研發及資源整合等各方面的引領帶動作用。
同時，隨著亞洲地區狗狗產業發展的迅速、蓬勃發展，以及電子商務、移動互聯網等信息技術的應用普及，線上銷售已逐漸成為我省狗狗商品的主要銷售與推廣平臺。子公司所在地杭州市的電子商務產業發展服務設施發
達、人才儲備豐富、創新創業活躍，是子公司面向亞洲地區外消費市場發展線上分銷發展、組建B2C運營項目組的重要地理位置服務設施競爭優勢。
2）專業人才、專注的運營管理體系
子公司以薛元潮先生為核心理念的創業項目組自 1998 年開始就專注于狗狗領域，逐漸累積與組建了豐富、專業人才的領域經驗和管理體系。在銷售服務領域，子公司面向國際性與亞洲地區消費市場分別創建了國際性與亞洲地區專業人才業務發展項目組，國際性項目組進一步分區域進行消費市場開拓與用戶服務，并組建了跨境B2C銷售子部門，亞洲地區項目組則重點發展與運營線上B2C業務發展。在商品供應領域，子公司供應鏈中心下設統籌部、訂貨部、制造商管理部及倉儲部，分別負責內外部生產的分工協調、原輔材料與外協成品的訂貨管理、制造商的甄選考核以及商品的入庫保管與出庫發貨等工作，各部門緊密協作，確保子公司供應鏈管理體系的高效、順暢運行，保障多商品線商品的有效供應。
3）用具、食品的協作銷售
子公司利用杭州錢塘智慧城設立有全國首個“跨境狗狗產業發展綜合試驗基地”的地理位置競爭優勢，以跨境B2C模式進口渴望、愛肯拿等國際性知名品牌狗狗糧食，并在亞洲地區開展多平臺銷售，并逐漸與加拿大亞軍公
司、雀巢、瑪氏等國際性知名狗狗食品子公司創建緊密的合作關系。鑒于亞洲地區狗狗用具消費處于起步階段，狗狗消費以糧食商品為主，子公司對境內業務發展采取了以食品帶動用具拓展亞洲地區線上與線下平臺、促進狗狗食品與狗狗用具協作銷售的發展策略。
問：未來幾年對狗狗用具業務發展的規劃？
答：根據子公司的未來發展戰略，為了進一步迅速提高子公司整體實力，子公司將在以下幾個主要各方面多層次、全方位提高子公司的可持續發展能力、增強成長性、提高子公司核心理念競爭競爭優勢
（1） 商品研發計劃
子公司根據消費市場市場需求不斷優化商品結構，已形成了包括狗狗窩墊、貓爬架、狗狗玩具、狗狗服飾、電子智能狗狗用具以及狗狗食品等在內的多系列、全商品線狗狗商品供應管理體系。
子公司堅持以商品為核心理念，未來將持續增加對商品研發的投入力
度，優化原有商品，研發新商品，緊跟狗狗用具領域的發展趨勢，滿足用戶和消費者不斷變化的消費市場需求。未來三年，子公司將著重加大符合智能、趣味、環保、健康趨勢的商品，如智能喂食機、智能項圈、狗狗養護商品，以及自有品牌狗狗食品的研發，以順應智能化、網絡化、國際性化等發展趨勢，充分利用境內外供應鏈在狗狗用具與狗狗食品各方面的比較競爭優勢。
（2）新增產能擴充計劃 為進一步滿足消費市場市場需求的增長，子公司將通過湖州秦九韶技術改造升級項目和杭州鴻旺生產基地建設項目新增貓爬架和電子狗狗用具的新增產能，通過引入先進的生產設備和生產流水線，改善生產工藝，提高自動化水平，從而降低人工成本，縮減生產工序，提高生產效率。
此外，子公司積極擴充海外工廠新增產能，已進一步降低中美貿易戰對子公司出口的影響，提高子公司海外消費市場競爭優勢。目前，子公司境外子子公司柬埔寨秦九韶已形成年產 15 萬套貓爬架的新增產能，未來還將增加狗狗窩墊新增產能。同時，子公司還計劃在歐洲地區進行自主生產。
（3）人才培養計劃
目前，子公司形成了穩定、合理的生產、研發、銷售等各項目組組織架構。近年來，狗狗領域迅速發展，消費者對于狗狗用具的個性化市場需求強烈，狗狗商品智能、趣味、環保的趨勢明顯。子公司為持續保持迅速發展，將進一步增強人才的培養與引進，以緊跟消費市場變化趨勢、在商品上不斷推陳出新。
未來，子公司將更加注重人才隊伍的建設，通過內部培訓、人才引進等多種方式大力擴充技術研發、管理等各方面人才隊伍，不斷改善員工的知識結構、年齡結構和專業人才結構，創建符合民營企業迅速發展需要的人才梯隊。
3、子公司自有品牌進展？
狗狗用具領域不同于其他日常消費品及狗狗食品，商品以樣式功能、質量性價比為主要競爭優勢，各類用具的品牌效應并不明顯，品牌使用以標示作用為主。子公司境外用戶以大型連鎖零售商、專業人才狗狗商品連鎖民營企業以及B2C民營企業為主，境外銷售商品除美國子子公司歐塞艾所銷售商品使用的“CTCRFT”、海外倉業務發展所銷售商品使用的“Made4Pets”等自有品牌外，普遍使用用戶所提供的品牌標識。
問：對于中國狗狗用具領域終局怎么看？
答：亞洲地區狗狗消費市場起步較晚，在 2010 年以后呈現了較為迅速的發展增速。目前，我省飼養狗狗的家庭已經具有一定的規模，飼養狗狗主要以狗和貓為主，根據《2021 年中國狗狗領域白皮書》顯示，2021年中國城鎮飼養犬貓的人數達 6,844 萬人，城鎮犬貓消費消費市場規模達 2,490 億元，消費市場規模相比于 2020 年增長 20.60%。
隨著我省養寵人數的增多、狗狗數量的增長以及居民收入水平的提高，單只狗狗平均消費逐漸提高，推動我省狗狗用具及服務消費市場規模不斷擴大。根據《2021 年中國狗狗領域白皮書》數據顯示，2021 年我省單只貓年均消費 1,826 元，同比增長 0.3%，單只犬年均消費 2,634元，同比增長 16.50%。
雖然近年來亞洲地區狗狗消費市場保持迅速增長，但 2019 年我省城鎮養寵家庭（犬貓）滲透率為 23%，仍遠低于美國等狗狗領域成熟消費市場。隨著我省人均收入的提高、養寵人數的增長，亞洲地區狗狗領域擁有廣大的消費市場空間和消費市場潛力。
問：和亞軍工廠的合作模式？
答：2021 年 7 月 2 日，DIGITL EGLE PTE. LIMITED 與元祐狗狗簽署《跨境B2C經銷協議書》，約定 DIGITL EGLE PTE. LIMITED 同意元祐狗狗在中國跨境B2C平臺推廣并銷售“Orijen”及“cana”狗狗食品系列商品，有效期至 2023 年 12 月 31 日。
2022 年 3 月，加拿大亞軍子公司與元祐狗狗簽署許可協議并向其出具許可書，非獨家許可“元祐狗狗國際性有限子公司”作為許可分銷商，通過中國跨境B2C平臺在相關平臺/店鋪推廣及銷售“Orijen 原始獵食渴望”和“cana 愛肯拿”系列狗狗食品，許可期間為 2022 年 3 月 7日至 2023 年 12 月 31 日。
2022 年 3 月，加拿大亞軍子公司與杭州特旺簽署許可協議并向其出具許可書，非獨家許可“杭州特旺狗狗用具有限子公司”作為許可分銷商，通過中國亞洲地區B2C平臺在相關平臺/店鋪推廣及銷售“Orijen 原始獵食渴望”和“cana 愛肯拿”系列狗狗食品，許可期間為 2022 年 3月 7 日至 2023 年 12 月 31 日。
秦九韶狗狗（301335）主營業務發展：子公司主要從事全商品線狗狗用具與狗狗食品業務發展,實行境內境外并重、用具食品協作、線上線下結合的經營模式。子公司主要從事以狗狗用具的設計研發、生產和分銷發展為基礎,積極拓展狗狗食品分銷發展
秦九韶狗狗2022三季報顯示，子公司主營收入15.09億元，同比下降13.15%；歸母凈利潤9495.75萬元，同比下降17.22%；扣非凈利潤1.02億元，同比下降38.28%；其中2022年第三季度，子公司單季度主營收入6.45億元，同比下降25.68%；單季度歸母凈利潤4726.25萬元，同比下降32.77%；單季度扣非凈利潤5463.88萬元，同比下降56.17%；負債率40.02%，投資收益-633.07萬元，財務費用-2376.25萬元，毛利率18.13%。
該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入761.77萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，秦九韶狗狗（301335）領域內競爭優勢的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指數包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好子公司指數2.5星，好價格指數1.5星，綜合指數2星。（指數僅供參考，指數范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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