本文為“明亮公司”原創，作者步搖。派讀君已獲得授權轉載。
2021年11月，寵物主糧品牌凱銳思完成億元的A輪融資；12月，家居收納領導品牌“太力”完成上市前最后一輪融資；還有上海區域連鎖口腔醫院龍頭“摩爾口腔”完成的億元新一輪融資。這些領域龍頭的背后都有棧道資本的身影，而“太力”和“凱銳思寵物”都是棧道資本獨家投資。
棧道資本主要關注寵物、餐飲連鎖、日用百貨、食品飲料、老人、孕嬰童等領域。2019年創立以來，投資組合中已經有兩家上市，分別為可靠股份（301009.SZ）、雙槍科技（001211.SZ），福貝寵食也已經申報IPO，其他項目凱詰電商、大希地牛排、衛仕寵物、老娘舅中式快餐、生鮮傳奇、凱銳思寵物、趣拿、青禾人造草坪、摩爾口腔、太力等等，也都是各自領域的龍頭，未來2-3年都會陸續登陸資本市場。
寵物是棧道資本重點看的賽道。他認為，中國已經解決了溫飽問題，下一個階段就要走入精神層面需求，而寵物是精神需求的一種解決方式，最核心的是提供陪伴，包括對年輕人、老年人和小孩的陪伴。
目前中國養寵人群主要是年輕人，年輕人對高頻剛需產品一定會價格敏感，因而主糧產品一定需要性價比。“所以主糧的大眾市場一定是最大市場。”他表示，“在中低端市場，國外品牌是打不過中國本土品牌的。”
在日本，寵物行業規模的增長與老齡化率完全正相關，他相信，未來10年寵物行業的規模一定會大幅增長，且目前國內寵物滲透率才個位數，而日韓的滲透率是20%，中國一定還有大幅提升空間。
寵物的生命周期普遍在10-15年，又是高頻剛需行業，這是寵物行業的底層模式。其中，寵物食品是最大的剛需。
對于寵物糧這個賽道而言，優質的供應鏈有投資價值，定位清晰的品牌價值更大。
因吳志偉曾經任職于特勞特戰略定位公司旗下的投資平臺，對定位理論的理解及實踐非常醇熟，棧道資本的投資核心邏輯也是依托定位理論建立起來的，棧道資本賦能給企業的就是“戰略規劃”和“品牌定位”，這也是棧道資本能夠投到優質的項目甚至獨家投資的原因。
以下為訪談，有節選：
Q：明亮公司
A：吳志偉 棧道資本創始人
養寵滲透率將持續加大
平價寵物主糧品牌有望跑出
Q：2021年對消費賽道的體感如何？
A：2020新消費整體是資本狂飆突進，2021年下半年熱度降低，甚至有不少基金都不看消費了，消費賽道波動較大，但對我們而言沒有影響，我們基本不看網紅項目。 從基本面看，中國人口基數在，經濟有波動但整體還是向前發展，消費底層邏輯未發生改變，我們每年投的項目數量還在穩定增長，明年反而可能會出現結構性機會。我們在寵物和餐飲上形成更加全面的投資邏輯，從行業上要進行全新布局。
Q：你們投了不少寵物，寵物行業的基礎邏輯是什么？
A：當人均可支配收入達到解決溫飽問題之后，就會進入精神需求。今天的中國，大家的共識是中國已經解決了溫飽問題，正在逐步走入精神層面需求上。寵物是精神需求的一種，最核心的是陪伴，老年人和年輕人都需要陪伴，小孩也需要陪伴。
在日本，寵物行業規模的增長與老齡化率提升完全正相關，中國未來5-10年老齡化也會是寵物行業的巨大驅動因素，養寵人群一定會大幅提升，雖然不能達到歐美65%的滲透率，但至少也會達到日韓的20%的滲透率，而2021年中國寵物的滲透率才個位數。
從寵物生命周期看，養個貓狗這樣的寵物，養10-15年是正常周期，生命周期夠長又是高頻剛需，不像奶粉雖然是高頻剛需但生命周期只有2-3年，生命周期長又高頻剛需的行業在中國已經很少了，這是寵物行業的底層邏輯。寵物行業里，又可以分為食品、醫療和其他用品，食品是最大需求，是剛需，醫療也是剛需。
Q：很多國內品牌開始進攻主糧這塊，目前做中低價位的多，國內新主糧品牌在寵物糧上有機會嗎？
A：整個寵物食品現在分為高中低檔品牌，高檔里主要是外資品牌，中低端里有國內品牌。從中國養寵人群看，目前主要是年輕人，年輕人數量大，但年輕人消費水平其實比較有限，而且又是高頻剛需產品，長期趨勢就一定需要性價比，用戶群一定會對價格敏感。
大眾市場永遠是最大市場，各行各業都是如此。在保證食物安全情況下，又是高頻剛需的物品，消費群一定是挑性價比最好的去復購。高端寵物糧不是不能投，只是現階段，我們認為，大眾價位的寵物糧會更合適。像進入中國的外資品牌，皇家和雀巢做的最大，他們都是中端市場，并都不是高端市場。
從用戶群看，現在年輕人越來越認同國產品牌的東西，中國品牌在產品質量、品牌形象和包裝設計已經做的很不錯了，中國品牌在這個市場是絕對有機會的。在中低端市場，我們認為，國外品牌是打不過中國本土品牌的。
Q：有的寵物食品供應鏈的的壁壘是供應鏈的成本優勢，你怎么看這個壁壘？寵物主糧真正的核心壁壘應該是什么？
A：供應鏈有供應鏈的價值和邏輯，品牌有品牌的邏輯，我們投的福貝在中高端上做的不錯，一半的營收來自供應鏈收入，一半的營收來自自有品牌收入。供應鏈的核心壁壘一是產品研發，二是成本控制，三是穩定的產出。
有些供應鏈公司自稱自己有原材料優勢，但這個不是核心競爭力。整個寵物行業，定價并不是基于成本去定價的，它有很大毛利空間，物流成本不是重要成本，寵物行業目前情況是優質供應鏈比較稀缺，所以部分好一點的供應鏈訂單都是滿的，但并非因為原材料便宜就有競爭優勢。
寵物行業最大的價值還是建立品牌，是典型的快消品模型。寵物主糧賽道的品牌，一看產品研發及創新，二是看其打造品牌的能力，這兩個是核心。品牌和供應鏈投資邏輯不同，我們兩個方向都會看。
Q：除了主糧，寵物用品怎么看？
A：寵物用品整體是低頻用品，除了像貓砂這種產品，其他都是低頻產品，低頻難以建立認知，所以很難品牌化，所以一定會進入低價競爭。
現在上市及擬上市的寵物用品有好幾家公司，他們的模式基本都是一樣的，OEM，90%的業務都在海外，SKU多且價格低。用品公司一定是供應鏈驅動，SKU多然后進行低價競爭。
Q：寵物行業目前是供應鏈強勢還是品牌強勢？
A：規模大的品牌更強勢，規模小得話供應鏈更強勢。像主糧供應鏈福貝就很強勢，因為它規模足夠大，寵物行業目前還是供應鏈比較稀缺。
Q：寵物行業目前市場增長如何？
A：目前整體行業增速是年增長30%。
Q：在區域上，會主要投資哪些市場？
A：我們更多集中在長三角和珠三角。整個投資邏輯還是基于人口基數及經濟水平，長三角和珠三角的人口基數夠大，經濟發展水平也高。
長期看，消費品牌一定還有大機會中國有巨大的人口基礎，經濟發展水平也到了，人口消費差異化足夠，區域市場也足夠大。任何一個品類在市場里有一定市占率都能起量，生命周期足夠長，所以消費賽道沒必要唱衰。
Q：你們投資的方法論是什么？
A：棧道資本的投資方法論是建立在品牌定位基礎上。我們棧道資本的定位：深耕消費產業，挖掘水下項目，長期護航企業成長。我們極少去找網紅項目，我們的項目也極力避免網紅化。
End
白皮書系列報告正式發布
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