智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，海外寵物市場經久不衰，中國現已進入蓬勃發展期。我國寵物市場2021年達到2490億元，過去3年CAGR13.4%，高于美國和日本行業增速。短期來看，寵物賽道需求韌性強，Q4為傳統銷售旺季，有望維持景氣;原材料價格下滑可期，利潤有望修復。長期來看，寵物護理用品賽道穩健擴張。核心標的：依依股份(001206.SZ)、源飛寵物(001222.SZ)，建議關注：中寵股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。
國盛證券主要觀點如下：
市場：海外寵物市場經久不衰，中國現已進入蓬勃發展期。
2021年美國寵物市場規模達到1236億美元，3年CAGR達到10.9%;日本寵物市場現已到成熟階段，2021年市場規模達到16257億日元，7年CAGR達1.65%。我國寵物市場正處于蓬勃發展期，2021年達到2490億元，過去3年CAGR13.4%，高于美國和日本行業增速。
驅動力：陪伴需求驅動，養寵滲透率和單寵花費有望提升。
我國2019年養寵滲透率僅17%，相較于美國67%、澳大利亞62%以及英國44%的養寵滲透率仍然還有較大提升空間;2020年我國單寵消費金額達59美元，十年CAGR達5.36%，然而同期日本和美國分別達到317美元和343美元，同時我國老齡化上升，結婚率下滑，導致寵物經濟快速擴容。
產業鏈結構：寵物行業鏈條長，覆蓋廣，細分需求逐漸增多。
上游為養殖以及販賣市場，多以個人經營者為主，此環節缺乏大型經營機構。中游為各類寵物產品，其中包括寵物主糧、寵物零食、寵物用品以及寵物玩具;隨著細分需求逐漸增多，寵物產品種類有望進一步豐富。下游為各類寵物服務需求，涉及寵物醫療、寵物美容、寵物殯葬、寵物保險等。
海內外格局皆高度分散。
2021年全球寵物用品競爭格局分散，前四大參與者皆為海外企業，CR4僅 13%。由于我國寵物市場起步較晚，自主品牌研發能力仍處于早期發展階段，2021年我國寵物用品行業相較海外更加分散，前五大企業市占率僅 8.3%。
投資建議：1)依依股份：寵物一次性衛生護理用品龍頭，公司在海外同類出口代工品類市占率38.9%，公司持續綁定優質大客戶，核心客戶合作時長均在5年以上，公司收入體量有望隨產能擴張持續增長，且貓砂等品類橫向擴張有望提供新的增長極。2)源飛寵物：寵物牽引用具龍頭，高潛品類持續擴張。公司與海外優質供應商綁定，形成穩定且長期的供應關系。公司客戶多為歐美寵物食品與用品零售企業，以及大型商超巨頭。公司2019年于柬埔寨建廠，貢獻新增長極。建議關注：1)中寵股份 2)佩蒂股份
風險提示：疫情反復、匯率超預期波動、地緣政治風險。
