（報告出品方/作者：太平洋證券，陳天蛟、劉潔冰）
1 領域：我省狗狗領域進入快車道，海外國際品牌崛起、整合加速
體量：海外受禽流感刺激逼近3500億，美國占據全球消費市場的40%
一方面，居家隔離使原有狗狗主花費更多的時間陪伴狗狗，產生更多出售市場需求，提高單客出售。 另一方面，社交的減少，新增了養寵的陪伴性市場需求，擴大養寵人群。艾瑞咨詢專家訪談表明，禽流感期間更多人通過短 視頻等方式“云吸寵”，成為新的潛在消費者，狗狗領域體量可望在禽流感后迅速恢復迅速增長。 消費迅速向線上傾斜，品質健康消費及“洋貨”更受關注。依照艾瑞咨詢調研結果，20%的人認為禽流感將消費行為轉移 至線上，且更關注養寵健康、品質和洋貨國際品牌。 我們認為，即使禽流感放開，對養寵生活方式的改變仍具有長期影響，領域將繼續保持迅速增長。
內部結構：寵食擴散超七成，中游寵食&寵用供應商國際品牌意識覺醒
目前我省養寵行為已從早年的粗放式漸漸向精細、品質轉型，各類主要狗狗消費品的使用率均超過一半。 1. 狗狗食品使用率最高，其中干糧和飲料分別為72%、69%； 2. 其次是狗狗用品大類，其中使用率從高到低依次為生活用品（寢食基本用具）、清潔用品（shampoo、除臭等） 、狗狗玩具（飛盤、玩偶、爬架等）； 3. 最低的狗狗藥品使用率也已超過50%。
貓狗在中美均屬主流養寵類型，由于生活方式、人均居住面積等差異，貓狗的趨勢有所不同。 2021年，國內貓、狗養寵比重約59.5%和51.7%，值得注意的是貓的養寵比率在過去三年成長最多，較2019年的43.1%增 加了16.4pct,受限于犬類的飼養難度更高，狗的比率下降了2.7pct。 美國的犬類養寵比率占據絕對優勢，為45%，吻合一半；第二大產品線的貓則占近三成（29%）；水族的飼養比率和我省接 近，約8%。
寵食：千億消費市場發展空間大、擴散率低，主食可望成為風口賽車場
全球消費市場加速迅速增長，美國雖增勢放緩但仍 保持兩位數迅速增長，貢獻全球收入的四成， 是最為重要的消費市場； 歐洲狗狗食品消費市場較為明朗，體量較穩定； 相比歐美明朗消費市場體量，中國尚存較大成 長空間。
海外寵食體量約1200億元，禽流感后迅速恢復正迅速增長； 狗狗食品中，狗狗主食的比重在七成左右，2019-2021年分 別為64%、72%、70%。
禽流感后總體恢復的態勢下，行業龍頭賽車場中，狗狗飲料的可 選消費屬性更強，受禽流感的影響較大；狗狗主食屬基本 市場需求，銷售更具剛性。
我省寵食領域擴散率較低，且近三年持續分散化。CR10從 2019年的31.1%降至2021年23.1%；瑪氏龍頭優勢削減，供應商間的份額差異縮小。瑪氏的份額 從2019的11.4%減少至2021年的7.9%；此外，其他供應商份額 并未出現顯著的遞減，而是趨于均衡。
全球狗狗食品領域競爭格局和美國相似，其龍頭企業為瑪 氏、雀巢、高露潔、通用磨坊等，消費市場格局較為明朗。 于此相對，中國消費市場擴散率低，消費市場處于激烈競爭中，未 來發展機遇較大。
擴散率維持穩定，公司高&國際品牌低：美國狗狗食品消費市場經歷長期兼并發展已經高度明朗，公司擴散率CR5常年維 持75%左右，2021年第一大企業雀巢比重28.2%，第二大企業瑪氏比重19%，二者相加吻合50%。國際品牌擴散率 由于寵糧行業龍頭產品線多，其國際品牌相對分散，CR5近年維持再25%左右。
B2C平臺比重已從2017年的42%逐年提高至2020年的57%， 成為我省狗狗食品領域最重要的平臺； 狗狗專營店的平臺比重約3成左右，是第二大消費途徑； 領域專業化加深，狗狗醫院和普通商超的平臺分量降低。
國外大型連鎖商超較為明朗，沃爾瑪、PetSmart等都是 消費者較為青睞的平臺。相比中國過半的B2C比重，全球、日本和歐洲的B2C渠 道比重低于20%，美國B2C比重也僅僅是20%左右。
B2C平臺興起：美國狗狗食品銷售平臺主要分為實體店傳統平臺（大型商超/傳統零售）、專業平臺（狗狗醫院、 狗狗店、狗狗超市）、線上平臺三類。2011年狗狗線上專業銷售平臺Chewy成立，美國狗狗食品消費市場線上平臺 開始迅速興起，2011-2021，其消費市場比重從1.6%迅速增長21.3pct至22.9%。實體店平臺中，2011-2021，專業平臺比重 下滑5.4pct至31.3%，傳統平臺下滑13pct至42.2%。
寵用：“高覆蓋、高擴散、低集中”特性，觀念轉變提高消費品質
狗狗用品消費市場持續迅速增長，2021年體量已超300億元。 依照艾媒數據，我省狗狗用品消費市場體量在2021年約為 328億元；過去5年間，除2020年受禽流感影響，其他年 同比增長速度在15%-20%水平。 狗狗用品產品線十分分散，行業龍頭賽車場眾多，競爭差異化 大。依照天元狗狗招股書，寵用領域涵蓋狗狗基本生 活方方面面，領域容易呈現高擴散、低集中的特點。
狗狗用品的出售平臺越來越豐富，追求專業化、高端化。除B2C平臺、狗狗店醫院、狗狗醫院、商超和貓犬舍這幾個 傳統平臺的偏好進一步提高以外，微信社群和海外購之類的新興平臺于近兩年興起，反映了大家對狗狗用品專業化、 精致高端化的追求。 狗狗用品出售頻度增加，可望提高整體消費體量。依照艾媒數據，2022年我省狗狗用品消費者中，除大約六成不改變 出售頻度以外，有26.5%表示增加了出售的頻度，超過“減少頻度”人群比率（11.5%）的兩倍。
寵醫：狗狗醫院作為實體店服務綜合體，重要性日益提高
美國狗狗領域體量主要集中于狗狗食品和狗狗醫療。相較而言，我省狗狗醫療消費市場和狗狗服務消費市場還有很大的成長空間。美國狗狗食品消費約占整體的四成,非醫藥用品不超過兩成，醫藥及相關服務約占三成。相較美國，我省的狗狗醫療領域體量吻合兩成，尚存在一定的發展空間。
醫院作為重要的實體店綜合載體，可望在今后5-10年進入迅速成長期。醫院作為醫療服務和狗狗藥品售出的主要載體，還在食品用品的銷售推廣中發揮著重要作用，是今后的重要發展方向。 依照Petdata發布的狗狗領域白皮書，狗狗主在醫院消費的首先是藥品，比重超過75%，食品相關大類也基本都有40%及 以上的比重，用品消費比重則吻合30%。 一方面，經歷了2015-2018的投資活躍期，我省兩大狗狗醫院集團已基本成型；另一方面，醫院的明朗周期較長，預計 5-10年（2023-2028）進入迅速發展期。
2 先進經驗美日明朗消費市場，我省狗狗領域將在今后十年進入迅速發展期
先進經驗日本，我省狗狗領域將在今后十年進入迅速發展期。日本養寵觀念覺醒更早、領域更快步入明朗期；我省正處于日本第二階段 到第三階段邁進的情形，可望在今后十年內迅速發展，消費市場體量則決定我們的發展格局更類似美國。
美國量價分析：擴散提高和養寵精細化構成近年來的新增動力
消費市場體量迅速增長：2008-2021，美國犬糧消費市場體量從144億美元迅速增長至295億美元，CAGR為5.64%。貓糧消費市場體量 從62億美元迅速增長至121億美元，CAGR為5.29%。 近五年進一步提速，2020/2021禽流感下超增：2016-2021，犬糧CAGR7.06%，貓糧CAGR7.30%，增長速度提高明 顯。其中，2020年犬貓糧同比迅速增長7.95%/9.02%，2021年犬貓糧同比迅速增長11.32%/13.53%，存超額迅速增長。
銷售成交持續提高：2008-2021，美國犬糧銷售成交從2.15美元/kg迅速增長至3.87美元/kg，CAGR為4.59%。美國貓糧 消費市場銷售成交從2.93美元/kg迅速增長至4.51美元/kg，CAGR為3.37%。銷售成交持續保持正增長速度，貢獻消費市場主要增量。 2016年左右，價格增長速度有所滑落，但隨即再次持續性加速迅速增長。
主食高端化：美國犬貓食品消費市場高端化趨勢顯著，2008-2021犬主食高端產品銷售量比重迅速增長10.76pct至40.60%， 2008-2021貓主食高端產品銷售量比重迅速增長4.09pct至39.33%。截至2021，犬貓主食高端產品銷售量比重近40%，精 細養寵市場需求顯著。
飲料銷售量比重提高：狗狗食品產品線中飲料成交遠高于主食產品（干糧/濕糧）。2008-2021年美國狗狗食品消費市場 飲料銷售量比重持續攀升，養寵精細化趨勢下，狗狗主對于狗狗的喂養市場需求更加行業龍頭，飲料的使用率提高趨勢明 顯，犬飲料銷售量比重迅速增長1.59pct至7.03%，貓飲料銷售量比重迅速增長1.92pct至1.92%。
近5年銷售量加速迅速增長：美國犬貓消費市場屬明朗期消費市場，2008-2016階段銷售量維持穩定。2016-2021，迎來新一波寵 物消費市場熱潮，銷售量提高顯著。2016-2021犬糧銷售量從659萬噸迅速增長至763萬噸，CAGR為2.96%。2016-2021貓糧 銷售量從221萬噸迅速增長至270萬噸，CAGR為4.02%。疫后2020/2021增量提高顯著，2021犬/貓糧銷售量同比增長速度達 5%/6%，2022年預計增長速度有所下滑。
家庭成員內部結構比率變動：戰后嬰兒潮人口老化，美國社會60歲以上人口比重增加，2001-2021 60歲以上經濟活躍人 口比重增加7.42pct至14.02%。社會家庭成員內部結構變動下，少子/退休/未婚/65-75歲家庭成員比重提高，養寵市場需求增加。 超額增量：伴隨家庭成員動態內部結構變化，陪伴市場需求下養寵家庭成員存超額增量，2011-2021十年間，少子/退休/未婚/65- 75歲家庭成員養犬數目同比增長速度皆高于相對應家庭成員數目增長速度。
養寵使用率提高：美國狗狗消費市場屬明朗消費市場，2011年起養寵使用率迎來新一輪提高。2016-2021年犬/貓使用率 分別迅速增長5.3pct/3.5pct至43.1%/36.5%。 狗狗數目提高：使用率迅速增長推動下，美國犬貓數目近十年保持持續迅速增長，增長速度整體呈迅速增長態勢，2016-2021犬數 量從7774萬迅速增長至8792萬頭，CAGR為2.49%，貓數目從7569萬頭迅速增長至8732萬頭，CAGR為2.90%。
美洲高養寵使用率&發達國家高寵食使用率：2021美國狗狗食品消費市場犬貓使用率43.1%/36.5%，犬貓糧使用率 75.5%/89.8%。同世界其余國家使用率相比，美洲消費市場養寵使用率居高，發達國家寵食使用率居高。 寵食使用率穩定&養寵使用率再成長：美國犬貓養寵使用率近年呈現抬升趨勢，寵糧使用率維持高位穩定水平。
先進經驗美國，測算中國今后的領域發展空間
依照中國狗狗領域白皮書，2021年我省的城鎮貓犬狗狗數目分別為5,806/5,429萬頭，對應城鎮戶均養寵使用率為 16.86%和15.77%； 先進經驗美國家庭成員養寵（貓犬）使用率，考慮：1）我省的城鎮化進程和貓犬狗狗內部結構變化趨勢，2）中美人均收入和 居住面積的實際差異，預計我省2026年城鎮貓犬狗狗保有量將達到11,145/8,395萬頭，2022-2026年均復合增長速度 分別為12.4%、8.3%，2026年預計戶均養寵擴散為29.88%和22.51%。長期中，貓犬狗狗數目約達1.4\1.2億只，滲 透率為34.5%\29.2%。
依照中國狗狗領域白皮書，2021年貓犬單寵消費額分別為1826元、2634元，貓、犬寵食消費比重各自為53.9%和50%， 結合中國目前的養寵內部結構，我們估算出寵食整體領域體量于2022年達到4200億元，及至2026年可望突破7000億元。 先進經驗前文美國消費市場各子賽車場的體量內部結構，我們預計中國今后的寵食：寵醫：寵用將吻合4：3：1.5；估計至2026年， 三大子賽車場體量依次為2356\1967\1042億元，比重分別為40%\27%\14%。
3 獨立自主國際品牌崛起，供應商紛紛布局主食兼差異化競爭
海外消費市場逐漸明朗，“洋貨”潮下獨立自主國際品牌崛起
由于海外狗狗領域發展早、消費市場明朗，海外供應商大多由早年代工起家，除乖寶的獨立自主國際品牌比重過半意外，代工業務仍然貢獻供應商收入的大多數。 獨立自主國際品牌的發展跟賽車場明朗程度正相關，源飛、依依、天元等以寵用為主的供應商代工比重更高，佩蒂、中寵、福貝和乖寶等寵食供應商獨立自主國際品牌 發展較好。
收入端，海外的四大主要狗狗食品公司中，中寵股份、佩蒂股份、乖寶狗狗三家均大量布局飲料領域，其中： ① 佩蒂較為專注于主食業務,盡管近幾年也有少量布局主食業務，但飲料業務仍貢獻收入的近九成； ② 中寵的飲料業務比重于近三年大幅下滑，從2019的81.24%降至2021的68.70%，仍以近七成的比率占據主要地位； ③ 乖寶超六成收入源于飲料，但比重在近三年平緩滑落。 毛利端，領域正常毛利率在20%~40%之間，乖寶毛利水平在禽流感以來穩步上升，已經超過佩蒂。
寵食供應商紛紛布局主食業務，搶占消費市場
當前，海外的四大主要狗狗食品公司中，中寵股份、福貝狗狗、乖寶狗狗三家均在主食領域發力，其中： ① 福貝專注于主食業務,幾乎全部的收入源于主食； ② 乖寶三成以上的收入源于主食業務，且近三年來其比重持續增加； ③ 中寵近年來也不斷加碼主食業務，其收入比率從2017年的16.10%增至2021年的27.13%，“年產6萬噸狗狗干糧 項目”和“年產2萬噸狗狗濕糧新西蘭項目”于2022年底達到可用狀態，進一步增強主食供應能力。
報告節選：
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精選報告來源：【今后智庫】。
