撰文：唐霄
編輯：叩叩財訊編輯部
伴隨著寵物經濟的持續崛起，更多寵物行業的頭部選手開始紛紛亮相資本市場。
2022年11月18日，杭州天元寵物用品股份有限公司（下稱天元寵物）登陸深交所創業板并正式掛牌交易。
作為一家寵物行業公司，天元寵物旗下坐擁寵物家具用品、寵物服飾、寵物玩具、寵物食品等多類與寵物需求相關業務，其產品出口至美國、澳大利亞、德國等數十個國家和地區，并通過沃爾瑪、TRT-SHOP、PETCO等海外大型商超完成銷售。
在業內看來，報告期內業績持續增長的天元寵物在上市后，有望進一步受益于寵物賽道滲透率的持續提高。伴隨著國內寵物消費市場天花板的不斷上升，當下主打海外市場的天元寵物也有望對國內日益增長的寵物市場進行開拓，并獲得新的高增長機會。
值得一提的是，與已在A股上市并側重于寵物食品的中寵股份、佩蒂股份不同，天元寵物高達8成收入來自于毛利率更高的寵物用品業務，而這也讓其成為A股市場名副其實的首家寵物用品公司，并獲得更多買方機構的關注。
1）乘風稀缺賽道
作為一家寵物用品公司，天元寵物在報告期內保持了較高的業績增速。
2019年至2022年上半年，天元寵物營業收入分別為10.49億元、14.50億元和18.54億元，同比增長率分別達18.27%、38.30%和27.85%，持續保持著兩位數的高增長；同期天元寵物的凈利潤規模也維持在億元以上量級。
相比于已上市的寵物食品公司，寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具為代表的的寵物用品在天元寵物收入結構中占據了更高的比重。
招股書顯示，2019年至2022年上半年，寵物用品收入分別達10.08億元、11.75億元、14.95億元、6.54億元；占主營收入比重分別高達96.51%、81.40、81.83%和76.89%。
天元寵物的更多毛利也恰恰來自于毛利率更高的寵物用品收入。
數據顯示，2021年至2022年上半年天元寵物來自于寵物用品的毛利已達1.59億元，占比達9成左右，而毛利率更是維持在24%以上，超過寵物食品接近10個百分點。
正是占比較大的高毛利業務存在，也讓天元寵物的2020年以來的主營毛利維持在18%以上的高位。
值得一提的是，天元寵物的高毛利率也來自于其20多年在寵物用品供應鏈領域的深耕和積累。
據了解，天元寵物創業團隊 1998 年便開始從事寵物行業，創業初期以寵物窩墊與貓爬架為主要產 品并將其推向國際寵物市場，并最終與海外市場的多家國際知名大型連鎖商場、寵物連鎖商店及電商平臺建立了合作關系。
這也讓天元寵物的業務遍布在全球各地。例如其2021年來自于歐洲、北美洲、大洋洲三大地區的收入占比分別為 19.91%、27.13%和 15.61%
在寵物領域的長期深耕，也讓天元寵物獲得了多項認可——2009年以來其多次獲得中國制造網授予的“認證供應商”證書與阿里巴巴授 予的“金品誠企”證書，并于 2011 年被中國出入境檢驗檢疫協會寵物食品用品檢驗檢 疫分會授予“中國寵物產業優秀企業”，還在2018 年被浙江省寵物用品行業協會授予“行業引領獎”。
事實上，當前市場中收入占比較為“純粹”寵物公司是絕對的稀缺標的，目前專注寵物領域的境內上市公司僅有中寵股份、佩蒂股份、路斯股份三家，而天元寵物上市后，無疑會成為第四只“純正”的寵物股，并且是首家主打“寵物用品”的概念股。
2）持續高增長在望
事實上，寵物行業一直以來屬于國內具有藍海特征的高成長賽道。
根據《2021 年中國寵物行業白皮書》顯示，2021 年中國城鎮飼養犬貓的人數達0.68億人，城鎮犬貓消費市場規模達 2490 億元，市場規模較上年增長達 20.60%；其中單只貓年均消費額0.18萬元，同比增長 0.3%；單只犬年均消費 0.26萬元，同比增長 16.50%。
伴隨著養寵人數、寵物數量、單只寵物的平均消費的同步提高，寵物市場的持續擴容將是大概率事件。
“目前國內的家養寵物的滲透率還不到30%，相當于10個家庭中只有3個家庭養寵物，遠低于成熟市場國家或地區。”一家上市券商消費行業分析師指出，“伴隨著居民收入和消費能力的提高，寵物行業的潛力是非常大的。”
“伴隨著經濟增長和人均消費能力的提高，國內的寵物行業的市場潛力正在加速擴容，這體現在數量和客單價兩個維度上。”該分析師表示，“一方面是家養寵物的數量在直線上升，而且很多同時養多只寵物的家庭也在增加；另一方面寵物消費市場也在逐漸升級，消費者對寵物的關注度、消費意愿都在上升，這些因素都在進一步提高寵物市場的天花板。”
而相較于寵物食品，寵物用品業務具有更加廣闊的市場整合空間。
“相對于食品，寵物用品其實是寵物行業中更上層建筑的存在，實際上是寵物消費升級之后的所擴大的市場，未來還是有非常大的增長空間。”一家上市券商消費行業分析師表示，“在高毛利的基礎上，這個市場份額的集中度也有望進一步提高，這對于天元為代表的國內寵物企業來說具有較為確定性的利好作用。”
在業內人士看來，稀缺的題材標的，疊加確定下較強的高增長預期，將對天元寵物上市后的估值形成強有力的支撐作用。
“A股的寵物類標的是較為稀缺的，但是未來寵物賽道的市場又很大，這種藍海領域中，更早完成上市的寵物類公司更容易通過融資及更多資本運作，來來擴大自身市場份額和市值占率，提高競爭力和比較優勢。”上海一家私募機構分析師表示，“在基本面有望得到進一步鞏固的同時，題材的稀缺性也會提高市場資金對相關標的的關注度，進而對其上市后的估值起到推動。”
（完）
