12月6日晚間，來伊份(SZ:002891)發布公告稱，擬以附屬企業來伊份企業發展參與投資宿遷中寵匯英資產管理合伙企業(有限合伙)，該基金重點關注寵物食品、用品、寵物連鎖零食等相關行業，規模為1億元。
中寵股份是寵物零食行業的知名企業，來伊份選擇與之合作，從滿足人的胃口到服務貓狗的胃口，來伊份的“不務正業”從側面反映出寵物市場的火爆。
從歐美到日韓，再到中國，寵物經濟風靡全球。以中國市場為例，據前瞻產業研究院預計，未來三年內，中國寵物行業的市場規模年均增速將超過20%。
目前，中國A股僅有兩家寵物零食上市公司中寵股份(SZ:002891)、佩蒂股份(SZ:300673)。哪家公司更具投資價值?寵物行業未來增量如何?
“孤獨感”刺激市場增長
寵物經濟與人均GDP密切相關，國際經驗表明，當一個國家人均GDP達到3000-5000美元時,將帶動該國寵物經濟進入高速發展時期。2018年中國人均GDP達9630美元，已具備發展寵物行業的經濟基礎。
來源：前瞻產業研究院
中國寵物市場雖然起步晚，但發展迅猛。據沙利文咨詢《2018年中國寵物行業報告》顯示，2013年至2018年我國寵物市場的整體規模由494億元增長至1722億元;預計到2023年，該市場規模將以年均22.4%的增速保持增長，增長勢頭強勁。寵物市場的快速增長為寵物零食行業的發展起到帶動效應。
寵物生意千億市場的背后是人們渴望擺脫“孤單”的訴求。據新華網報道，目前中國單身人口總數已經達到2.4億，占比國內總人口的17%。越來越多的單身青年男女加入養寵一族，而對于缺乏子女陪伴的老年人來說，寵物已經成為他們的情感寄托。有報道稱，對于老年人來說，養狗不僅能增加歡樂和幸福感，也能減少患抑郁癥和老年癡呆癥的概率。
另一方面，社交媒體也在推動擼狗擼貓熱潮。艾瑞咨詢高級研究總監張正屹指出，社交媒體正在推動養寵文化的發展，尤其是養貓風潮。人們對寵物的喜愛使這一市場持續釋放增長空間。
寵物零食市場的擴容又將給中國企業帶來哪些機會?
從全球來看，寵物經濟的重心正在逐漸從歐美轉移到中國。美國寵物食品發展較早，1918年，第一款狗糧引入美國。雖然美國市場仍然占全球寵物食品市場30%以上，但增速已經放緩至10%以下。瑪氏、普瑞納、希爾斯、BigHeart(即后來的斯味可)曾長期是寵物食品行業四強。20世紀90年代初，國外品牌進入中國，中國寵物行業于彼時起步。從增速上看，中國寵食行業近5年復合增長率高達34.6%，遙遙領先美國。寵物擁有量來看，根據英國歐睿國際咨詢公司收集的數據，中國在2018年超過美國，成為全世界寵物狗和寵物貓數量最多的國家，達到1.88億。
從中國市場來看，深耕細化、差異化競爭是這一行業的演變趨勢。佩蒂股份以獸皮咬膠、植物咬膠為主要產品，其原材料為牛皮和植物性淀粉;中寵股份的主營業務為寵物零食，其原材料為雞肉。同時，兩家企業都選擇以OEM/ODM貼牌方式進軍國際市場，且海外營收占營收比例均在80%以上。
孰勝孰強?
毛利率方面，受今年雞肉價格上漲影響，佩蒂股份和中寵股份的毛利率均有所下降，但佩蒂受影響較小。2012-2018年，佩蒂股份毛利率均在20%以上，近兩年更是達到了35%以上;而中寵股份近6年毛利率基本上都在25%以下，比佩蒂股份低10%。對于寵物零食行業，30%的毛利率是量化分界線。
筆者分析認為，佩蒂股份毛利率比中寵股份高的原因在于，佩蒂產品對雞肉的依賴較小，且其在越南的工廠能提供一定的產能補給。而中寵產品主要依賴雞肉，雞肉的漲價必然帶來成本的上升，削減毛利。
