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智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持朝云集團(06601)“增持”評級，預計2023-25年收入為16.6/18.9/20.9億元，同增15.4%/13.3%/10.6%，歸母凈利潤分別1/1.2/1.4億元，同增54.4%/22.6%/14.6%。公司作為家居護理細分龍頭，持續推進多品牌多品類全渠道戰略，大力發展寵物業務，渠道布局兼具線上高增平臺及線下下沉拓展。
國盛證券主要觀點如下：
業績穩健增長，毛利率優化，現金儲備充沛并維持高派息。
公司2023年上半年實現營收約11.33億元(yoy+10.7%)，期內溢利約1.36億元(yoy+51.7%)，毛利率同增2.2pcts至41.3%，主要系品類結構和供應鏈成本管理的持續優化。公司現金儲備充沛，截至上半年末，現金、現金等價物及銀行存款總額達24.66億元，為公司未來的內生外延發展提供穩健支持，派發中期股息0.041元/股，合計約0.55億元，派息率達40%。
家護寵物領域穩健發展，著力打造高毛利單品。
2023年上半年分業務來看：1)家居護理：收入10.44億元(yoy+10.8%)，毛利率同增2.4pcts至41.2%。據NielsenIQ零售市場數據，公司的殺蟲驅蚊業務連續8年市場份額位列第一;2)個人護理：毛利率同增3.3pcts至42.6%;3)寵物業務：收入為0.45億元(yoy+41.1%)。公司積極升級現有產品線，開發高利潤率新品，推出具備差異化、強功效、成分健康的產品并打造多款大單品形成爆品矩陣。
全渠道盈利能力優化，內生外延持續發力寵物業務。
2023年上半年分渠道來看：1)線上渠道：收入3.41億元(yoy+25%)，營收占比增至34.4%，毛利率同增0.2pcts至48.1%，公司快速發展社群業務和抖音等渠道，深耕京東、拼多多及淘寶渠道并提升投產比;2)線下渠道：收入7.91億元(yoy+5.5%)，毛利率同增2.5pcts至38.4%，主要系公司對線下門店進行優化升級，加強高毛利產品分銷，推行多品類覆蓋。公司全力發展寵物板塊打造成第二增長曲線，3月戰略投資爪爪科技布局線下實體服務業態，有望以直營和加盟等模式持續拓展門店;6月與原材料企業云南云幫深度合作以完善貓砂上游布局;9月收購線下寵物連鎖店米樂乖乖寵物生活館母公司深圳米樂云75.0%的股權，未來持續通過內生外延方式發力寵物賽道。
