當前，“它經濟”之風盛行，養寵年輕化助推本土寵食品牌崛起。8月16日，乖寶寵物(301498)正式在深交所鳴鑼上市，登陸創業板。
作為國內寵物食品頭部企業之一，乖寶寵物此次募投將進一步擴大產能，并升級智能倉儲及研發中心，助力公司在激烈的行業競爭中擴大優勢。
值得注意的是，近年來，乖寶寵物旗下品牌“麥富迪”發展勢頭強勁，在日趨擁擠的寵物食品賽道中已取得一席之地，業績貢獻力可圈可點。隨著公司全球布局的深入發展，公司以“麥富迪”為代表的自有品牌有望加速搶占市場。
全球化布局奠定底層能力
寵物食品作為備受看好的增長賽道，乖寶寵物此次IPO也獲得了較高估值。
據了解，乖寶寵物本次發行價格為39.99元/股，對應的公司2022年扣非前后孰低的攤薄后市盈率為61.28倍，高于可比公司2022年扣非凈利潤對應的平均靜態市盈率(44.13倍)，超出幅度為38.86%。
此次乖寶寵物募資總額約16億元，扣除發行費用后，募資凈額約14.72億元。募集資金擬投資于“寵物食品生產基地擴產建設項目”、“智能倉儲升級項目”、“研發中心升級項目”和“信息化升級建設項目”和補充流動資金。
資料顯示，乖寶寵物從事寵物食品的研發、生產和銷售，主營寵物犬用和貓用多品類寵物食品，主要產品包括科學營養配方的主糧系列，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食系列以及含凍干磷脂、乳酸鈣等功能原料的保健品系列等。
招股說明書顯示，乖寶寵物以境外寵物食品代加工起家，產品銷往歐美、日韓等三十多個國家和地區，主要客戶包括沃爾瑪、斯馬克、品譜等全球大型零售商和知名寵物品牌運營商。
2013年乖寶寵物創建自有品牌“麥富迪”，相繼開發出弗列加特高肉貓糧系列、弗列加特全價凍干貓糧系列、麥富迪雙拼糧系列、麥富迪益生軍團系列等多個產品系列。2021年，公司收購美國知名寵物品牌Waggin Train，以此切入境外商超渠道，加碼境外自有品牌銷售，并持續布局高端寵物食品市場。
目前，乖寶寵物在國內、泰國擁有兩大生產基地，建設有自動化智能化生產線、個性化定制生產線、智能倉儲、物流電商中心與輻照中心，建立了完善的原料供應和品質控制體系，確保了產品安全、優質和全程可追溯性。
近年來，寵物食品行業吸引了越來越多的投資者和企業進入市場競爭。隨著寵物食品市場的不斷擴大和競爭的加劇，品牌的競爭日益激烈。寵物食品企業需要在產品質量、品牌形象、渠道建設等方面不斷提升自身競爭力。
在此方面，乖寶股份已建立嚴格的質量控制體系，并通過通過一系列行業認證，取得了美國FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、歐盟FVO等海外寵物食品消費大國官方機構的認可，產品質量符合美國、加拿大、日本、歐洲等進口國家和地區質量標準。同時，公司檢測中心獲得中國合格評定國家認可委員會(CNAS)實驗室認可證書，是國內寵物食品行業少數 幾家擁有CNAS檢測實驗室的公司之一。
募投項目完善產業鏈升級
當前，中國寵物食品市場的迅猛發展，以及國產替代的進程加速，為行業內企業的業務擴張提供了市場空間。在此背景下，國內寵物食品企業一方面著力擴產，另一方面朝著高端化、品牌化方向發力。從乖寶寵物此次募投項目來看，也正體現這一行業趨勢。
乖寶寵物招股書顯示，此次募投項目中的“寵物食品生產基地擴產建設項目”是公司寵物食品生產的重要載體，該項目的主要建設內容為新建主糧、高端零食及保健品生產線。
據了解，該項目以公司多年在寵物食品生產上積累的豐富經驗為基礎，通過引進國內外先進制造生產設備，新建高端主糧、高端零食及保健品生產線，改善公司現有寵物食品工藝技術和擴大現有產能。
據規劃，該項目計劃建設周期為18個月。項目建設完成后，將形成年產5.85萬噸主糧、3133噸零食以及1230噸高端保健品的制造能力，項目達產后年銷售收入預計可達9.74億元。
此外，募投項目中的智能倉儲升級、研發中心升級以及信息化升級等方面，公司也預計投入約1.27億元，對自身產業鏈體系進行升級改造。
據了解，乖寶寵物智能倉儲升級項目擬增加二期立體冷庫、二期常溫庫、物料成品智能輸送系統和電商發貨增線系統，以及智能電商分揀發貨物流中心，打造行業內領先的全自動智能倉儲中心。研發中心升級項目將建立定制化產品試制中心，通過個性化定制平臺，客戶可以根據品種、生理期、功效、口味、包裝規格、飼喂量建議、個性設計等定制元素，選擇不同的產品參數。信息化升級將對公司現有的信息系統進行集中化升級、新建全渠道消費者運營平臺、供應鏈一體化服務平臺和大數據分析及預警平臺。
德邦證券認為，乖寶寵物作為全產業鏈布局選手，擁有從研發、采購、生產到銷售的完整組織架構，產能儲備及規劃保障后續快速擴張。相對不具備供應鏈及生產能力的平臺品牌商，公司更強的產能儲備、產品品控及研發優勢將更好地反哺下游銷售增長。
國內寵物市場“長坡厚雪”
近年來，寵物食品行業發展格局顯露出新趨勢。隨著寵物食品企業海外毛利率近年來有所下降，更多公司將重心轉移到國內自主品牌的建設，國內市場的開發和寵物食品國產替代邏輯將成為發展主線。以乖寶寵物為代表的一批較早布局國內市場的寵企獲得了強勁增長。
據乖寶寵物披露，2020-2022年，公司營收分別為20.13億元、25.75億元和 33.98億元，最近三年營業收入復合增長率 29.91%。
今年上半年，乖寶寵物實現營業收入20.66億元，同比增長22.44%；歸母凈利潤2.06億元，同比增長49.69%。同時，公司預計2023年前三季度營業收入為30.27億元-31.07億元，同比增長21.68%-24.89%；預計凈利潤為2.9億元-3.1億元，同比增長34.60%-43.88%。
從收入構成上看，近年來，乖寶寵物自有品牌貢獻突出，2022年自有品牌銷售收入合計達20.46億元，2020-2022年自有品牌銷售收入年均復合增長率達43.53%。
乖寶寵物雖以代工模式起家，但早在2013年就開始孵化自有品牌“麥富迪”，通過較大力度的泛娛樂化營銷投放和對線上渠道的較早布局等措施，在國內市場取得了領先優勢，2022年境內收入貢獻總營收超過60%，遠超國內同行，“麥富迪”貢獻總營收約50%，獲2021-2022天貓TOP品牌力榜-寵物、MAT2021犬貓食品品牌天貓銷量榜行業第一。
在國內市場方面，乖寶寵物把握國內寵物食品需求快速擴張的行業機遇，通過穩定的產品品質、持續的產品創新和高效的銷售網絡，形成了以“麥富迪”為核心的自有品牌梯隊， 實現了寵物主糧、零食及保健品在內的全品類覆蓋。歷年來，依托強大的科研創新及國際化穩定的供應鏈，除了麥富迪推出的雙拼糧、益生軍團以及barf霸弗天性獵食天然貓糧等產品系列，還成功孵化出主打國產高端肉食貓糧的弗列加特品牌，不斷滿足消費者的多元需求。
據《2022年中國寵物行業白皮書》，2022年我國寵物滲透率為20%，較2021年成熟市場美國、日本及歐洲70%、57%和46%的寵物滲透率尚有提升空間。
德邦證券預測，2022-2025年預期我國城鎮寵物犬和寵物貓的食品消費有望實現雙位數以上增長，其中寵物犬食品以16%的復合增速至1115億元，寵物貓食品有望以24%復合增速擴張至1370億元。
此外，近年來寵物行業的消費屬性在目前國內人口政策和監管政策的雙重驅動下已經大大增強，剛性化增長驅動力得到強化，養寵人數持續增加，促進了寵物食品行業市場的繁榮。 國家相關部門陸續出臺的寵物食品行業相關規范性文件，為國內寵物行業的發展創造健康有序的競爭環境。
隨著市場空間增長以及市場環境優化，寵物食品賽道正成為受到各界青睞的長坡厚雪賽道。
