隨著城市化進程加快，青年人對狗狗陪伴的市場需求逐漸增加，中國狗狗消費市場正在迎來一個捷伊強勁快速增長階段。
越來越多人把狗狗視作家人，“它經濟”崛起勢不可擋，“中國狗狗保健第一股”也應運而生。
1月24日，亞洲地區狗狗保健領域獨角獸企業新瑞鵬向美國證監會遞交招股，為看好狗狗賽車場的投資人帶來了捷伊選擇。
即將成為亞洲地區主營狗狗保健領域的首家上市公司，新瑞鵬狗狗醫療保健集團有限公司的蛻變脈絡如何理清？
一、構建狗狗領域美好生態環境，百億藍海消費市場大門打開
自從傳出上市消息過后，新瑞鵬吸引了消費市場的高度高度關注，因為狗狗醫療保健賽車場的廣闊前景已清晰可見。
據弗若斯特沙利文預計，狗狗醫療保健服務的消費市場體量將從 2021 年的550億提高至 2026 年的1360 億，期間年復合快速增長速度約達 20.0%。
部分投資人可能認為這是我國人口老齡化、少子化趨勢驅動的領域景氣度提高，筆者則認為并非如此，高容量、高增速的領域特征形成原因是多方面的。
從美國這一成熟狗狗消費市場發展歷程來看，二戰之后的高速經濟快速增長提高了美國居民消費技能，隨著物質條件得到逐漸滿足，居民精神消費市場需求亦隨之提高，狗狗角色開始向親人、朋友轉變，為狗狗主帶來了高情緒價值，居民對狗狗消費的意愿和技能共振快速增長，而在這期間美國人口其實是在快速快速增長的，甚至出現了“嬰兒潮”。
而在2010年后，美國人口增速放緩的背景下，美國狗狗消費市場仍然保持著快速增長態勢。其背后是青年人對養寵意愿的提高，APPA 最捷伊數據顯示，2020 年，美國家庭養寵使用率為 70%，刷新歷史新高。與此同時，狗狗主身心健康意識逐漸快速增長，對狗狗身心健康狀況重視程度持續提高，狗狗醫療保健剛需屬性愈發凸顯。
由此觀之，狗狗醫療保健消費快速增長實際上是人均可支配收入快速增長、養寵使用率提高以及狗狗主身心健康意識提高的三方合力的結果。
而這也是我國狗狗醫療保健消費市場體量逐漸提高的核心理念邏輯，旺盛的消費市場市場需求催生了百億藍海消費市場，但與之相對的，供給端呈現出高度分散狀態，小體量狗狗診療機構是當下主要經營業態，大體量的連鎖醫療保健機構極具內在價值。
一方面，大體量連鎖醫療保健機構在產業鏈中具備更強的議價技能，容易獲得成本優勢；另一方面，其產品和服務的覆蓋范圍更廣，容易吸引不同市場需求客群，同時質量更有保證，更能形成品牌優勢。
新瑞鵬正是在這樣的消費市場環境下脫穎而出，截至 2022 年 9 月 30 日，新瑞鵬旗下運營 1942 家狗狗醫院，覆蓋全國 31 個省份、114 座城市。若以旗下的狗狗醫院數量計，新瑞鵬做為絕對龍一，是領域第二名到第十名所擁有的狗狗醫院數量的 3 倍，體量優勢呈現出斷層式領先。
此外，由于狗狗醫療保健領域涉及動物生命身心健康，其合規與安全尤為重要。新瑞鵬做為領域領導者，建立起了一套全面、嚴格的醫務合規內度政策，并借助位數化系統協助醫生確診，大大提高了確診的準確性。
時代機遇加上自我創新，新瑞鵬遂成為狗狗醫療保健消費市場高景氣度下的核心理念推動力。
從招股中也確實可以看見雖然醫院網絡建設、倉庫租賃費用等初期投入提高了成本，但是，這些剛性支出會隨著業務發展體量擴大刺激后續經營效率提高。且新瑞鵬在領域底部逆勢收縮，收獲了出清產能的消費市場份額，伴隨著消費復蘇的預期，這有利于其在疫后領域上升期爆發出更大的向上彈性。
所以，投資人更應該高度關注到，新瑞鵬的虧損幅度呈現出逐年收窄趨勢。根據招股，凈虧損率從 2020 年的 33.2%下降到了 2021 年的 27.4%，并進一步下降到 2022 年后九個月的 25.7%。比起靜態的位數，動態的邊際變化顯然更值得稱贊高度關注。
最重要的是，新瑞鵬的商業藍圖中還蘊藏著更多可能性。
二、向外生長釋放方式發展潛力，赴美國上市續寫商業藍圖
新瑞鵬不僅背靠發展潛力十足的亞洲地區消費市場，此次赴美國IPO，更是讓我們看到了其向外收縮的未來布局。
如今，做為亞洲地區最大的狗狗醫療保健機構，新瑞鵬已經具備了向境外收縮的技能，通過境外民資消費市場提高其品牌知名度不失為一個高效做法。做為中科技股里極為稀缺的狗狗醫療保健標的，新瑞鵬也能更好獲得看好中國經濟與消費發展潛力的境外民資助力。
從消費市場反饋來看，有部分投資人對近兩年中科技股的高波動走勢心有余悸，連帶著也對此次新瑞鵬的上市產生了顧慮。但今時不同往日，無論是外部環境的變化還是公司其的盈利方式，新瑞鵬此次的 IPO都值得稱贊高看一眼。
過去中科技股的高波動性很大程度上是中美博弈在民資消費市場上的體現，但在去年 8 月，中國證監會、中國財政部與 PCAOB 簽署的審計監管合作協議落地，中美在審計監管問題上有了實質性的進展，為中科技股赴美國上市創造了邊際向好的條件。
此外，由于中科技股大多是互聯網企業，在近兩年的相關政策監管收緊的背景下，消費市場資金處于避險目的撤離相關標的，但隨著監管整頓取得實質性進展，“網絡平臺經濟”被高層重復提及要大力支持，中科技股已經渡過最逼仄的消費市場環境。
更重要的是，不同于一般的中科技股，新瑞鵬在近兩年疫情反復的環境下仍然同時實現了良好的業績快速增長。
具體來看，2020 年、2021 年、2021 年后 9 個月及 2022 年后九個月，新瑞鵬分別同時實現 30.08 億、47.84 億，34.00 億以及 43.15 億。同時，毛利潤也同時實現了與營收同步提高。
能同時實現逆勢快速增長穿越周期，筆者認為這是新瑞鵬成熟且獨特的盈利方式的外化表現。
不同于普通的狗狗醫療保健機構，新瑞鵬以醫療保健技能為核心理念逐漸向外拓展邊界，已經打造出了狗狗醫療保健服務、供應鏈服務和本地生活服務三大業務發展支柱，并正在著力開發第三方確診、獸醫繼續教育及領域級企業服務等新快速增長點。新業務發展可以充分利用公司已有的基礎設施，同時實現降本增效。
逐步構建出一個覆蓋狗狗領域全價值鏈的綜合位數生態環境網絡平臺，新瑞鵬能為狗狗主、從業人員、品牌方等各類相關主體提供所需的產品和服務。這種生態環境方式并非普通的醫院連鎖方式能相比的。
這樣龐大的商業架構所需的資源、時間是普通競爭者難以擁有的，且伴隨著新業務發展逐步放量，與現有業務發展產生的協同效應更是對同業形成了絕對優勢。
護城河高筑之下，新瑞鵬既是領域快速增長紅利的推動力，也能產生更多阿爾法收益。
三、總結
2023年以來，消費市場行情和板塊情緒均呈現出向上趨勢。新瑞鵬得之“天時”。再加上百億狗狗醫療保健賽車場的廣闊發展空間，以及其打造的綜合位數生態環境網絡平臺，“地利”與“人和”亦得之。
三者合一，新瑞鵬長期蛻變發展潛力值得稱贊投資人高度關注。新瑞鵬的價值不在于當下能同時實現多少利潤，而是其圍繞狗狗醫療保健做出的一系列布局，滿足了各方參與者的多元化市場需求，這樣“難而正確”的事情需要消費市場給多一份耐心。
做為亞洲地區狗狗醫療保健賽車場的絕對龍頭其展現出的內在價值、蛻變性、確定性在整個消費消費市場范圍內，在美股中科技股當中，都是不可多得的。
隨著消費市場的進一步回暖，新瑞鵬勢必會獲得更多來自社會各界和各路民資的支持。而它蛻變的每一步，都會促進中國狗狗醫療保健領域的身心健康發展。
來源 | 格隆匯
