“狗狗供應鏈的禿鷹”
01
基本心路歷程
新瑞鵬集團公司的創始前身是瑞鵬狗狗療養院。
由創始人彭永鶴1998年起步于深圳，期間不斷不斷擴大體量，連鎖經營，在2013年瑞鵬走出廣東。
2016年重組數家知名狗狗療養院國際品牌后登陸新三板。
2018年退市并獲得高瓴民資的戰略投資，重組成為新瑞鵬集團公司。
2019年完成Skyfield Group、愛諾、安安、等幾大狗狗療養院國際品牌重組。
2019年成立提供狗狗食品、用具、藥品的"潤合"供應鏈 和獸醫繼續教育服務的”鐸悅教育“網絡平臺
2020年騰訊民資領投，碧桂園、勃林格殷格翰、雪湖民資等數家海內外機構跟投。
2022年獲得全球知名狗狗食品賽道巨頭雀巢的戰略投資。
2023年赴美國遞交招股，擬在納斯達克上市。
新瑞鵬集團公司從2020年的1224家狗狗療養院，截至到2022Q3是1942家狗狗療養院，預計2023年仍新增狗狗療養院100數家，一線城市市占率約 30%，已是全部最大的狗狗保健網絡平臺，同時也是全球第二大狗狗保健網絡平臺。以狗狗保健服務為中心，構筑領域生態環境，形成生活，產品，技術，人才，教育的生態環境閉環。
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為什么新瑞鵬可以發展如此的迅速？
1.領域方面：國內狗狗消費市場處在早期蓬勃發展的階段，養寵使用率、單寵消費金額仍具有提高內部空間，狗狗保健相較狗狗食品、用具等具有更大的使用率內部空間。
關上網易新聞報道 查閱rayson2.狗狗保健：以重組整合驅動自身的迅速蛻變，按照“1+P+C”構筑分級網絡，形成國際品牌矩陣，強化產品供應鏈、內部標準化服務管理，迅速復制。
關上網易新聞報道 查閱rayson3.供應鏈價值延伸：供應鏈業務充分借助療養院渠道流量競爭優勢，體量采購保證議價力，賦能終端狗狗店鋪。省外服務借助阿聞+、實體店極寵家，基于消費場景打通線上實體店，領域生態環境趨于完善。
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財務相關信息
2016年瑞鵬狗狗療養院公開轉讓說明書里的信息
2014年、2015年，瑞鵬的收入分別為0.95億、1.4億；扣非后的利潤為622萬元、2027萬元；利潤率為27%、37%；凈資產收益率為33.04%、55.92%。
再看看2016-2017的業績表現：
關上網易新聞報道 查閱rayson在這幾年的不斷擴大體量效應內，除了營收在增長外，其他的信息基本都在下降，虧損已成常態。2020年后的信息與之前更是天差地別！
關上網易新聞報道 查閱rayson2022年相比2016年，新瑞鵬的門店數量翻了27倍有余，從68家上升至1942家，但其單店收入卻縮水了近60%。
關上網易新聞報道 查閱rayson 關上網易新聞報道 查閱rayson2020-2022年一、二城市受新冠禽流感的封鎖，極大的影響了實體店的客流，營收增長速度放緩，持續虧損。
供應鏈服務主要方向為線上實體店零售，和療養院保健的采購供給等。禽流感封鎖期間，保健方面整體下滑。可得益于線上零售的迅速發展，和領域趨勢發展，供應鏈同樣迅速關上消費市場。
預計隨著體量的再不斷擴大、后禽流感的消費市場回溫， 運營效率后續具有較大提高內部空間，凈虧損率有望繼續向上調整。
04
為什么新瑞鵬進一步不斷擴大體量之后，凈利率不增反降呢？
1.領域方面：一、二線城市整體飽和度較高，養寵使用率高，扁平競爭；三、四、五線城市養寵使用率及單寵消費額較低（尚有潛力）
2.狗狗保健方面：消費市場進入“三瑞”（瑞鵬、瑞派、瑞辰）頂立的白熱化競爭階段，“三瑞”都在進行上市的戰略規劃。而且隨著領域的紅利期過去，消費市場開始逐漸進入領域扁平化發展，競爭過于慘烈，導致盈利能力難以長久保持。
3.消費市場情緒方面：受近幾年政策及禽流感的影響，出現消費市場情緒低迷，消費者支出下降，消費偏好改變等宏觀情況，可能會對公司經營業績有影響。
4.經營管理方面：療養院多次面臨處罰，僅在2022年新瑞鵬旗下的“美聯眾和”這一國際品牌受至少7次處罰。不僅僅側面反映需要加強規范化經營管理，同時處罰也會讓消費者對國際品牌的信心危機。
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小結
從個人投資角度分析。首先，集團公司重組的迅速蛻變，必然存在著內部醫療技術水平參差不齊的現象，雖然掌握著頂尖的頭部技術，但是并不能解除一部分狗狗主人的信心危機。其次，消費市場競爭過于慘烈，比如疫苗、驅蟲、去勢絕育術等，已然成為養寵家庭人人皆知的產品和技術，在此方面療養院之間并無明顯的斷層，勢必會出現長期的價格競爭。然后，財務信息的負ROE，低利潤率，負凈利率，和高達40億的商譽和20%的服務費率，不管怎么看新瑞鵬都不完全算是一個優質的標的。但是新瑞鵬在供應鏈和省外服務上的競爭優勢，依然可觀測到相對穩定的發展，為此前新瑞鵬的基礎設施帶來額外的紅利。而且，在宏觀上，據弗若斯特沙利文預測，狗狗保健服務的消費市場體量將從2021年的550億提高至2026年的1360億，年復合增長速度達20.0% ，明顯高于領域增長速度，狗狗經濟的持續高增長態勢，狗狗保健是有希望成為千億級別的大消費市場。接下來就是在面對瑞派、瑞辰的慘烈競爭和小連鎖療養院的蛻變，新瑞鵬能否繼續保持領域領先競爭優勢，并能破解持續盈利的難題，然而目前還是未知數。
新瑞鵬1月遞交的招股，納斯達克遞交招股后上市時間是不確定的，我們靜候其佳音，靜觀其變化。
---------2023年茶水間“第一刊”
