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文 | 讀懂財經
在快節奏、低社交的現代生活中，寵物扮演的角色越來越突出。與之相伴隨的是，寵物的地位不斷提升，寵物經濟規模不斷擴大，越來越受到市場重視。
在美國這樣成熟的寵物大國中，在 2020 年，大約 56.4% 的家庭擁有一只狗或貓，寵物狗的數量高達 8500 萬只，寵物貓數量為 6500 萬只，美國人在寵物產品和服務上的花費約為 1073 億美元。
而在國內，龐大的人口基數帶來了獨特的現象：2021 年，僅在城鎮家庭中，寵物貓數量達到 5806 萬只，寵物犬的數量是 5429 萬只，城鎮犬貓市場整體規模達到 2490 億元。
數據對比來看，國內寵物經濟已經具備了爆發的基礎，并擁有著巨大的發展潛力。不過從行業發展程度來看，國內的寵物經濟尚處于起步階段。基于廣闊的市場和想象空間，寵物企業近年來在一級市場和二級市場上都備受關注。
與美國相比，國內寵物市場環境有著極大的不同。在這種情況下，中國萬億空間的寵物經濟究竟要走向何方？
本文對國內寵物經濟有著以下幾個觀點：
1，近年來，寵物企業在一級市場和二級市場上都備受關注。一級市場上，2021 年寵物賽道融資創出新高。而在二級市場上，主營寵物產品生產的企業們紛紛上市，在 2022 年甚至迎來了普漲行情。
2，參考美國，美國寵物經濟兩大核心是醫療和食品，這兩大領域均由巨頭主導。不過，美國以傳統寵物經濟體系也在面臨新勢力們的沖擊，CHEWY 這一電商平臺發展迅猛，Freshpet 也曾受到資本熱捧。
3，國內寵物經濟起步更晚，國際品牌在食品領域有著優勢地位，在寵物醫療領域更有著壟斷性優勢。不過，國內企業也正在逐步進行國產替代。整體來看，寵物食品領域有望迎來巨頭布局，而寵物醫療領域則有望成為一級市場投資的核心方向。
疫情之下，" 它經濟 " 景氣度不減
2021 年，由于海外疫情等因素影響，A 股寵物經濟版塊表現整體來說并不算突出。不過，進入 2022 年，A 股寵物類上市公司們的業績表現在整個消費賽道中也堪稱優秀。
從 2022 年前三季度業績來看，A 股寵物類上市公司中，主營寵物咬膠、零食、主糧等多個品類的佩蒂股份，前三季度營收達到 13.55 億元，同比增長 48.01%；凈利潤達到 1.58 億元，同比增長 100.68%。對比來看，佩蒂股份 2022 年前三季度凈利潤水平甚至要高于 2021 年全年。
至于其他寵物行業上市公司，除業績受到下游養殖市場影響而利潤下降 20.25% 的寵物疫苗企業——瑞普生物外，中寵股份、源飛寵物、路斯股份、依依股份等寵物食品和用品企業，在 2022 年前三季度凈利潤均實現了 20% 以上的同比增長。其中，依依股份、源飛寵物和佩蒂股份一樣，前三季度凈利潤均超過了全年。
去年 11 月上市的天元生物，主營貓爬架、寵物窩墊等產品，前三季度凈利潤增幅相對略低，歸母凈利潤為 9495.75 萬元，同比增長 17.22%。
除此之外，在港上市的健合集團旗下寵物營養與護理用品業務（PNC 業務）前三季度全球營收同比增長 26.1% 至 10.7 億元，其中 PNC 中國市場銷售額同比增幅高達 52.3%。
而在排隊 IPO 的寵物類企業中，同處寵物食品賽道的乖寶寵物在 2022 前三季度實現總營收 24.89 億元，同比增長 46.05%；歸母凈利潤達 2.17 億元，同比增長 273.95%。
不難看到，絕大多數二級市場的寵物上市公司們在 2022 年前三季度均迎來了普漲行情。而在一級市場上，寵物賽道也是近年來比較熱門的投資領域。
根據企查查數據，我國 2021 年寵物賽道發生融資數量 57 起，總融資金額超過 36.2 億元人民幣，覆蓋寵物食品、寵物用品、寵物醫療醫藥和疫苗、寵物客戶 SaaS 平臺、寵物分享平臺等多個領域。其中，從事動物保健品、獸藥領域的瑞普生物共獲得融資 13.36 億人民幣，融資金額排名第一。
整體來看，隨著國內寵物經濟迅速發展并呈現出巨大潛力，資本也正在提前押注中國本土的寵物巨頭。
美國寵物經濟兩大核心環節：醫療和食品
寵物經濟的潛力究竟有多大？這一點我們可以從美股上市公司中清晰的看到。
在當前的美股寵物上市公司中，醫療和醫藥企業是最受市場追捧的領域之一。在這一領域，主要有碩騰（Zoetis）和 IDEXX 實驗室兩大龍頭。
碩騰是原輝瑞旗下動物保健部門，后分拆獨立，從事動物保健，藥物、疫苗、診斷產品和服務、基因檢測等業務。在 2021 年，碩騰營收達 77.76 億美元，凈利潤達 20.37 億美元。
實際上，目前全球寵物醫療醫藥市場大多也由巨頭們把持。除碩騰外，勃林格殷格翰、默克的動物保健部門以及禮來旗下的 Elanco 都是寵物醫療領域的核心企業。不過，在這些巨頭孵化企業之外，也誕生出了一批新的寵物醫療企業，如 IDEXX 實驗室。
IDEXX 實驗室，主要從事寵物獸醫診斷產品和服務，同時提供禽畜、乳制品、水質診斷以及人體診斷等業務。在 2021 年，其寵物獸醫業務營收 28.90 億美元。
整體而言，寵物醫療醫藥企業利潤水平更高。如碩騰毛利率達 70%，凈利率高達 26%；IDEXX 實驗室毛利率達 60% 左右，運營利潤率為 29%。寵物醫療企業市值也更高，截止于 1 月 8 日，碩騰和 IDEXX 實驗室市值分別為 688 和 371 億美元。
除此之外，美股市場寵物疫苗醫藥公司有 HESKA 等部分小規模企業。另有以線上或電話形式從事寵物藥房業務的 PetMed，但整體營收規模小，毛利率水平較低。
事實上，除寵物醫療外，另一個被巨頭們把持的環節即是寵物食品。傳統寵物食品領域的雀巢、斯馬克以及天然寵物食品領域的高露潔棕欖和通用磨坊，在寵物食品領域都堪稱霸主。而在國內以糖果業務知名的瑪氏公司，同時橫跨寵物醫療、寵物食品等多個領域。
在這些巨頭之外，寵物食品、用品分銷商們的日子不算好過。固守傳統渠道的 Central Garden & Pet Company 以及 Petco，在利潤率不高的同時，也需要面對來自線上競爭對手的沖擊。
而在寵物保險領域，Trupanion Inc 近年來營收保持高速增長，2021 年營收達 6.99 億美元，同比增長 39.23%，虧損 3553 萬美元。
與此同時，一批寵物經濟新勢力們也受到了資本的熱捧。
核心代表即是寵物產品、用品、處方線上平臺 CHEWY，其 2021 年營收已經達到 88.91 億美元，尚未盈利。2021 年初，其市值最高超過 500 億美元，當前市值在 150 億美元左右。
此外，在線下渠道以自有品牌冰箱銷售寵物新鮮冷藏食物的寵物鮮食公司 Freshpet，曾一度受到市場熱捧，目前同樣未能實現盈利。
美股寵物行業上市公司們的表現，在一定程度上也為國內寵物經濟指出了發展方向。
以美為鑒，中國寵物經濟走向何方？
從行業發展程度來看，國內寵物經濟距離美國這樣的成熟市場有著極大的差距。而從目前寵物數量上看，國內寵物經濟發展潛力非常巨大。
根據 Packaged Facts 的數據，2020 年底，美國大約 56.4% 的家庭擁有一只狗或貓。而根據美國獸醫協會的數據，寵物狗的數量將從 2020 年的 8500 萬只增長至 2030 年的 1 億只以上，寵物貓數量將從 6500 萬只增長至 2030 年的 8200 萬只。
在 2020 年，美國人在寵物產品和服務上的花費約為 1073 億美元，預計在 2020-2025 年間仍保持 7% 的 CAGR 增速增長。
而根據《2021 年中國寵物行業白皮書》，在 2021 年，中國城鎮家庭中，寵物貓數量為 5806 萬只，寵物犬的數量是 5429 萬只，城鎮犬貓市場整體規模達到 2490 億元。
不過，國內寵物市場與美國市場存在著顯著的不同。
一方面，目前國內寵物上市公司多以寵物食品、用品生產為主，部分企業更以向國際品牌代工為核心業務，自有品牌影響力偏弱。而在潛力巨大的寵物醫療領域，進口企業幾乎形成了壟斷性優勢，國內企業面臨一定的突圍壓力。
另一方面，與美國市場從線下零售再到線上發展不同，國內寵物市場在一定程度上略過了線下這一發展階段。同時，國內外互聯網環境不同，垂直電商目前尚未出現實現商業化的成功案例。這也意味著，我國和美國寵物產品零售市場也將呈現出不同的形態。
整體來看，隨著居民消費水平以及愛寵意識的提升，國內寵物經濟必將迎來火熱發展。與美國一樣，寵物食品和寵物醫療將成為兩大核心部分。
其中，寵物食品甚至會成為電商巨頭、消費巨頭、保健品龍頭們爭相布局的領域，健合集團推出高端寵物食品品牌素力高、高端寵物營養補充劑品牌 Zesty Paws 正屬于此種類型。
相對而言，寵物醫療領域突圍難度更大。這將依托于線下規模化的寵物醫院、寵物藥店體系，同時對企業研發能力有著更高的要求。不過，這也將是寵物經濟領域潛力最大、壁壘最深的關鍵環節。
國內寵物經濟方興未艾，龐大的人口基數和不斷提升的滲透率帶來了更大的想象空間，中國寵物經濟存在極大可能誕生出行業巨頭，這無疑值得我們期待。
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