一年一度的618正如火如荼。對于小南這樣的“貓奴”而言，這是為家里的兩只貓主子囤貨的好時機。
“去年雙11，買16包pidan（彼誕）貓砂只花了298元，今年618卻漲到339元，整整貴了近40元。”也正是養了貓以后，小南才驚訝發現，竟然有那么多花錢的地方：從貓糧到貓罐頭、從貓廁所到貓砂，再加上貓飲水機、貓玩具、貓爬架……僅僅圍繞一只貓，就衍生出多條細分賽道。
即使自侃賺錢的速度比不上貓砂漲價的速度，小南最終還是為之買單，“沒辦法，都是剛需嘛。”
近年來，隨著養寵人群逐漸年輕化，寵物經濟迎來前所未有的爆發。就連一包小小的貓砂，都已經成為百億級別的大市場。風口之下機遇涌動，大廠先后拿著號碼牌入場，而一些“非典型”玩家的身影也開始出現。
大廠和各路資本先后入局
根據中國畜牧業協會寵物產業分會指導、派讀寵物行業大數據平臺制作的《2021年中國寵物行業白皮書》顯示，2021年寵物犬貓數量較同比增加1151萬只。而作為對比，2021年中國的人口數量同比增加僅為48萬。
艾瑞咨詢發布的《2021年中國寵物消費趨勢白皮書》顯示，2020年寵物消費市場規模接近3000億元，受政策、經濟、社會和技術因素驅動，以及疫情帶來的更多潛在養寵人群及情感消費，未來三年寵物行業將繼續保持平穩增長，復合增速預計14.2%，到2023年規模將達到4456億元。
貓砂作為一種消耗量非常大的寵物用品，其市場規模隨著寵物市場規模的擴大而擴大。根據新思界產業研究中心發布的《2020-2024年中國寵物貓砂產品市場分析可行性研究報告》顯示，2019年，我國寵物貓砂消費量達到30萬噸左右。
時至今日，國內貓砂市場可以用“井噴”來形容，大大小小的品牌均推出自有貓砂產品，不僅聯華利華、網易這樣的大廠已經深入局中，背后更是浮現了各路資本。
備受青睞卻也存在兩大缺點
按照材質，貓砂可以具體細分為膨潤土砂、豆腐砂、混合砂、水晶砂、松木砂等。其中豆腐貓砂除臭和結團效果更好，無毒無害也便于清理，用完可以直接在廁所沖掉，深受養貓人士青睞。
然而，作為舶來品的一種，豆腐貓砂在10多年前還得從國外進口，曾有報道指出，每包6L裝豆腐貓砂的價格一度在100元以上。另一方面，豆腐貓砂作為最受歡迎的品類之一，市場參與者較多，但產品多集中在中低端市場，且產品同質化現象嚴重，甚者還易引發質量問題。
因此，如何提升產品質量與品牌影響力，成為擺在豆腐貓砂廠商面前的一道難題。被稱作“國內第一款豆腐貓砂的開創者”的荊州市寵之愛寵物用品有限公司（以下簡稱為“荊州寵之愛”），旗下擁有愛寵愛貓、N1、小喵同學等豆腐貓砂品牌，在過去十幾年的探索里給出的方案是——從原材料入手。
豆腐貓砂名字里雖然含有豆腐，但主要原料卻是豆渣。有報道指出，荊州寵之愛2012年開始研發生產豆腐貓砂時，在國內市場上遍尋原料而不可得，經過多次研發測試，終于發現豌豆渣是吸水性最好的植物性成分，并與“粉絲大王”雙塔食品(002481)達成合作，將其生產粉絲過程中留下的豆渣廢料制成豆腐貓砂——
“最早雙塔食品在處理豆渣時一開始是通過曬干后用作大經濟動物的加工飼料為主，因為豆渣量很大，處理起來很麻煩，曬干工藝也導致了一些環境問題，他們又采取了烘干加工工藝處理豆渣，這樣的成品剛好可以用在豆腐貓砂的原料之中。”
這也讓市場一直以來存在一種聲音，認為以雙塔食品的豌豆纖維作為原料的豆腐貓砂才值得信任。基于雙方的合作，荊州寵之愛不僅成為國內豆腐貓砂龍頭企業，同時還為里兜、小佩、pidan、耐威克等知名貓砂品牌代工。
雙塔食品之后，如今，又一家主業和寵物領域堪稱“八竿子打不著”的上市公司加入其中，為豆腐貓砂廠商們提供必不可少的廢棄豆渣原料。
祖名股份“變廢為寶”？廢豆渣制成貓砂原料后身價飆升
近日，“豆腐第一股”祖名股份新增“寵物經濟”概念，且有多名投資者陸續詢問公司貓砂原料業務的進展。據了解，將廢棄豆渣制成貓砂原料是祖名股份于2021年起，提升豆渣再利用能力的一種嘗試。
圖源：互動易
祖名股份主業是豆制品的研發、生產和銷售，產品品種涵蓋生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品、其他類產品等400余種產品。
豆渣則是豆制品生產過程中所產生的固廢產品，水分含量大，運輸困難，容易產生異味，需要花費大量人力物力進行處理。2021年，祖名股份共計產生約7萬噸濕豆渣。
祖名股份證券部人士向90度介紹，公司目前對濕豆渣有兩種處理方式，一種是直接出售，另一種則是烘干后作為貓砂原料。
上市前，公司以直接出售為主，由客戶上門將豆渣作為動物飼料銷售至動物養殖場。但直接出售經濟效益低，且豆渣銷售收入容易受動物養殖場對豆渣飼料的需求影響。招股書顯示，2018年至2021年上半年，豆渣收入呈現下降趨勢，這是因為2019年以來各級環保部門整治力度進一步加大，祖名股份周邊主要的動物養殖廠減少導致豆渣飼料的需求有所下降，從而使豆渣收入減少。
圖源：祖名股份招股書
2021年以來，祖名股份開始摸索效益更高的方式，即把豆渣烘干后作為貓砂原料出售給貓砂生產商，再進一步加工為貓砂。上述人士稱，“公司有一家固定客戶，還有幾家在談，隨著貓砂市場越來越大，后面開拓的客戶也會更多。”
相較于直接出售，烘干豆渣經濟效益更高，2021年濕豆渣均價為80元/噸、烘干豆渣約2500元/噸，2022年上半年濕豆渣漲至160元/噸、烘干豆渣則達到約3000元/噸。
相關資料顯示，在我國，2020年濕豆渣年產量達到近4400萬噸。在現有利用途徑上，32%被用作飼料添加，28%被用來制作貓砂，20%被用來直接作為豬飼料，7%被用作漚肥，還有13%被用來制作菌類基質和粗纖維食品。
數據顯示，相較其他種類，豆腐貓砂市場年均增長率53%。據前瞻產業研究院發布的《中國寵物行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》預計，2023年豆渣貓砂市場規模將達到100萬噸，形成每年100億元的豆渣貓砂產業，同時年消耗鮮豆渣將會達到500萬噸。
盡管如此，上述人士表示，目前公司烘干豆渣業務由全資子公司安吉祖名經營，每個月能生產烘干豆渣500噸左右，也就是每月營收約150萬元，占比很小。另一方面，烘干豆渣數量有限，7、8萬噸濕豆渣烘干絕對值只剩下1、2萬噸，據此計算收入也僅為幾千萬，“但比直接出售效益會好很多”。
2021年報顯示，包括直接出售、烘干后作為貓砂原料出售等豆渣再處理業務被歸為“其他業務收入”，當年實現營業收入121.52萬元，較2020年的195.53萬元暴漲473.58%，主要系豆渣本身價格的上漲及挖掘豆渣利用價值所致。但其他業務收入營收占比依舊不足1%，僅0.84%。
跨界仍有諸多不確定性
對于上市首年業績“變臉”的祖名股份而言，試水新業務或為有意之舉。
2021年1月，祖名股份上市。經過一年經營后，2021年報顯示，公司實現營業收入13.37億元，同比增加9.14%；實現凈利潤5572萬元，同比減少44.83%。然而，上市前的2018年至2021年，公司分別實現凈利潤6394萬元、9017萬元、1.01億元，呈持續增長態勢。換言之，上市首年，祖名股份交出近4年最差的“成績單”。
對于業績下滑的原因，祖名股份指出，雖然公司實施了部分產品提價等一系列措施，但難以抵消經營成本的增長。2021年財報顯示，公司營業成本同比增加20.28%，較營業收入增速高11.14%，直接材料、制造費用等細分成本漲幅均為兩位數。
同時，祖名股份三大主營產品的銷售量增長幾乎停滯。2021年，生鮮豆制品銷售量僅同比增加0.81%，為2017年來最低增幅；植物蛋白飲品銷售量雖同比增加16.85%，但該產品銷售量已經4年連跌，2021年銷售量僅是2017年8成左右；休閑豆制品銷售量更是同比減少19.05%。
圖源：上市公司公告
然而，營收占比不足1%的貓砂原料業務，能否如愿成為祖名股份未來的希望？
翻閱先入局者雙塔食品的歷年財報后發現，該公司并未就相關豆渣業務有過多描述，而祖名股份亦曾在2021年回復投資者稱，“公司所研的貓砂原料正在試銷，尚未形成穩定收入。”換言之，相較主營業務，貓砂原料業務所創造的營收尚未形成規模。
另一家上市公司路德環境的酒糟資源化利用業務有著相似邏輯，該公司主要是將發酵后的酒糟殘渣生產為集營養、功能一體的飼料，并借此順利從原來主營的河湖淤泥和工程泥漿處理業務轉型，并實現業績高增。但路德環境具體的業務模式又有所區別，公司自身并不生產酒，白酒糟原材料是從貴州茅臺(600519)、勁牌酒業等酒廠采購而得；而豆渣則是祖名股份、雙塔食品生產豆制品、粉絲時產生的固廢物，即豆渣數量受制于主營業務生產規模，如此，將廢豆渣制成貓砂原料更像是對主營業務的補充，可以進一步挖掘豆渣的“剩余價值”。
除了業績層面的隱憂外，目前看來，祖民股份此番新的探索，至少還面臨著三個問題：一是作為間接參與者，在貓砂產業鏈里公司僅提供原材料，仍處于最底層，相較下游加工商、渠道等更深入的參與者，能夠創造的價值有限；二是盡管品牌能為豆渣質量進行一定背書，但隨著寵物對寵物主的情感陪伴作用日漸明顯，質量問題依舊容不得輕視和放松，且此前已有因貓砂質量問題而引發法律糾紛的案例；最后，作為上市公司，祖民股份最終歸途是與投資者共同創造價值，新涉足的寵物業務與新納入的“寵物經濟”概念，長期來看，能否向投資者傳遞積極信號、從而實現共贏？
二級市場方面，祖名股份上市后的股價表現持續低迷，呈臺階式下跌的態勢。年內股價最低點出現在4月27日，報18.03元/股，較最高點46.59元/股跌去6成多。截至6月15日，總市值約26億元。而“寵物經濟”板塊，據同花順(300033)iFind，今年以來同樣跌跌不休。
對于貓砂原料業務前景，祖名股份則持以樂觀的態度，“未來也不排除作為一個利益增長點。”上述人士表示，“隨著貓砂市場需求增大，當下可能營收占比不大，但揚州、武漢擴產將提升豆渣產量，未來形成規模化后，將成為一筆不可小覷的收入。”
“烘干豆渣并不是性價比最高的辦法，公司未來對豆渣的利用不僅于此，公司也在不斷探索豆渣再利用的方式，變廢為寶。”上述人士透露，目前祖名股份已經在與意愿方接觸豆渣食品的開發合作，“豆渣作為食品的話，公司將慎重考慮。”
”，下載并參與猜指數活動贏取京東卡和萬元現金大獎
