（報告出品方/作者：國聯證券，陳夢瑤）
1.從 0 到 1 到 N，寵物市場如日東升
1.1 寵物行業發展迅速，五大板塊精彩紛呈
寵物行業可細分為五大板塊。寵物行業主要包括寵物養殖交易，寵物食品，寵物用品，寵物醫療及寵物服務消費等五大板塊。各領域下可再根據商品特征和服務模式再進一步細分。
寵物數量增長迅速，貓犬市場規模出現差異。據中國寵物行業白皮書，2010 年-2020 年，寵物行業規模從 140 億元增長到 2065 億元，十年 CAGR 達 30.88%。2020 年，寵物狗市場規模為 1180 億元，同比下降 5.1%；寵物貓市場規模為 884 億元，同比增長 13.3%。從消費總量上看，犬消費短暫下降，貓消費呈現上升趨勢。2018 年之后，由于各細分領域持續深化，越來越多的資本與年輕人投身于寵物行業中，導致了行業的競爭白熱化，寵物行業的增速稍有放緩。2020 年，疊加疫情因素，寵主的可支配收入受到影響，行業增速達到低點。未來經濟恢復，寵物行業有望恢復高速增長。
寵物食品與寵物醫療是前兩大細分市場。寵物食品（如寵物干糧、寵物零食、寵物營養品等）市場規模占比為 54.7%，寵物醫療市場規模占比為 25.8%，兩大類合計占比 80.5%。寵物食品屬于養寵日常必需消耗品，疊加新生代寵主購買寵物零食頻率較高，導致整體占比較高。近些年，越來越多的寵主接受了給寵物做絕育、定期打疫苗、定期體檢的觀念，因此導致寵物醫療產品占比較高。
寵物細分市場增速各有千秋。我們將寵物市場細分為寵物食品、寵物用品、寵物醫療和寵物服務四大類。2017-2020 年，寵物食品市場規模從 1061 億元增長到1129億元，三年 CAGR達 2.10%。受疫情影響，部分寵主可支配收入減少，偏向購買價格較低的寵物食品，導致 2020 年寵物食品市場規模同比減少 9.11%，預計寵物食品市場在疫情得到控制后有望恢復高速增長。
2017-2020 年，寵物醫療市場規模從 116.58 億元增加到 532.77 億元，三年CAGR 達 65.95%。通常寵物貓狗的壽命為 10 到 15 年，寵物進入老年期后醫療需求增加。隨著養寵基數的擴大，未來寵物醫療市場有望保持高速增長。
寵物用品和寵物服務市場雖小，但未來可期。寵物用品包含了寵物牽引繩，貓砂，玩具，貓窩狗窩，貓抓板等各種用品。2017-2020 年，寵物用品市場規模從121.94 億元增長到 280.94 億元，三年 CAGR 達 32.06%。隨著寵物數量的增加，寵物用品市場的規模有望繼續提升。
寵物服務業務包含洗澡美容、訓練、寄養等服務，2018-2020 年，市場規模從163.97 億元下降到 121.84 億元，兩年 CAGR 達-13.80%。隨著人均可支配收入的增長及人均單寵消費增加，寵物服務有望迎來增長。
1.2 政策發展促進市場開放
國內寵物政策由禁止逐步轉變為全面開放。為預防和消滅狂犬病，1980 年 11月 18 號，國家出臺了《家犬管理條例》，縣級以上城市及近郊區、新興工業區禁止養犬，只有生產、科研用犬及警犬可在城市飼養。 90 年代，居民養寵人數的增加，1992 年小動物保護協會正式成立。1994 年北京出臺《北京市嚴格限制養犬規定》，標志著寵物從禁養轉變為限養。1998 年，《家犬管理條例》全面廢除，寵物飼養基本放開。進入 20 世紀后，寵物行業進入全面發展階段。
1.3 國外品牌先入為主，自主品牌奮起直追
受國家寵物管理政策的影響，中國寵物消費市場的發展從 90年代起步，發展至今可以概括為以下三個階段：
第一階段：萌芽期（1990 年-2000 年）。90 年代初，受國家政策限制，城鎮居民飼養寵物數量較少，農村居民為主要飼養人群。90 年代中期，各城市出臺限養政策，養犬合法化。國際寵物食品品牌瑪氏、皇家（2001 年被瑪氏集團收購）開始在國內投資建廠。同時期第一批國產寵物零售店出現，上海頑皮家和北京怡亞誕生。90 年代后期，大量海歸人員回歸，將西方視寵物為家人的理念帶回國內，推動了寵物經濟的發展。
第二階段：成長期（2000 年-2010 年）。此階段，各地方出臺了規范飼養的文件，寵物由限養到規范養，寵物實體店和經銷商開始興起。國內出現大量寵物企業，多數為國外品牌進行 OEM 及 ODM 貼牌生產。2008 年，國家質量監督檢驗檢疫總局和國家標準化管理委員會發布了《寵物干糧食品輻照殺菌技術規范》和《寵物食品狗咬膠》，標志著寵物食品行業轉向規范化。
第三階段：發展期（2010 年至今）。此階段，寵物行業進入全面發展時期。國家發布了《全價寵物食品犬糧》和《全價寵物食品貓糧》管理寵物食品安全。農業部頒發《飼料和飼料添加劑管理條例》與《寵物飼料管理辦法》將寵物飼料和一般飼料進行區分。眾多國產寵物食品品牌誕生，如比瑞吉、皇家、伯納天純、麥富迪，中寵和佩蒂在此階段成功上市。隨著互聯網的發展，寵物產品的銷售從線下轉移至線上。據寵物行業白皮書，寵物食品購買渠道方面，81.8%的寵主選擇線上電商。寵物用品及寵物醫療規模也在此階段高速增長。
2.需求端：陪伴需求與日俱增，“它經濟”漸行漸近
2.1 驅動因素：人口老齡化與獨居人群數量增多
人口老齡化和獨居人群數量增多帶動寵物需求增多。 2010-2020 年，中國 65歲以上高齡人群從 1.19 億人增加到 1.91 億人，十年 CAGR 達 4.85%。受獨生子女政策影響，未來高齡人群人數會持續增加。高齡人群因陪伴需求導致寵物陪伴需求增多。中國自 2006年以來，結婚登記數量持續下降，在城市獨居的青年增多，因單身孤獨因素而導致的寵物陪伴需求也隨之增多。與此同時，中國家庭日趨小型化，家庭戶規模從 2000 年的 3.44 人每戶下降至 2020 年的 2.62 人每戶，家庭人數的減少間接導致了寵物陪伴需求的增多。
2.2 多因素推動國內人均單寵消費與寵物飼養數量
中國人均單寵消費額度快速增長。據中國寵物行業白皮書寵物行業市場規模與寵物數量計算，2017 年，中國單寵人均消費為 1532 元每只。2020 年，中國單寵人均消費為 2048 元每只，三年 CAGR 為 10.15%。
多因素導致人均單寵消費增速降低。2018-2020 年，城鎮居民人均可支配收入實際增長率（扣除價格因素）開始下降，5.60%下降到 1.20%。同期，中國單寵人均消費的增速從 21.85%下降到 0.32%。 人均可支配收入的額度間接影響寵主為寵物的花銷額度，從而影響了中國單寵人均消費的增速。在大量資本與年輕人投入寵物行業創業的情況下，行業競爭激勵從而導致了行業規模增速的減緩，同時，寵主的數量快速增加，進一步降低了人均單寵消費的增速。 2020年受疫情影響，單寵消費增速呈短暫下降趨勢，隨著經濟復蘇，人均單寵消費有望恢復到疫情前高速增長態勢。
養寵觀念改變進而提升人均單寵消費額度。據 2020 年中國寵物行業白皮書，57.10%寵物主人視寵物為孩子，28.40%的寵物主人視寵物為親人，6.70%的寵物主人視寵物為朋友，總計 92.2%的寵物主人給予寵物擬人化角色。在單身人士和已婚人士中，單身人士視寵物為孩子的比例從 2019 年的 50.10%下降到 49.40%，已婚人士視寵物為孩子的比例從 2019 年的 47.60%上升到 2020 年的 63.00%。寵物在日常生活中地位上明顯提升，使得寵物主人愿意進行更多的寵物消費。
養寵人群收入呈增長趨勢。2019 年，從月均收入來看，4000 元以下的寵主占比最高，占全部養寵人群的 49.6%。2020年，月均收入為 4000-9999元的寵主占比最高，占養寵人群的 47.6%。主要養寵人群收入的提升意味著寵主可支配收入的提高，結合寵物在寵主心中地位的提升，寵主未來為寵物花費的額度可進一步提升。
中國城鎮化發展為寵物行業發展提供了基礎。據中國寵物行業白皮書，中國寵物主人在一線城市，二線城市，三線及以下城市比例分別為 38%，42%及 20%。養寵人群占比前三的城市分別為北京市、上海市、廣州市，比例分別為 13.10%，12.20%及 8.30%，合計占比 33.60%。以上數據反映出經濟水平發達的城市養寵的需求度相對較高。
在寵物行業發展的黃金十年中（2010-2020），中國城鎮人口從 2010 年的 6.70億人增加到了 2020 年的 9.02 億人，年復合增長率達 3.02%；全國城鎮化率從 2010年的 49.95%提升到了 2019 年的 60.60%。快速提高的城鎮化率導致了人口大量涌入城市，進而造成單身青年現象。同時，家庭戶均人數變少等多因素導致了人群“精神寄托”需求增加，進而導致了寵物陪伴需求，促進了寵物市場行業的繁榮。
養寵人群呈現高學歷趨勢。現階段，中國寵物主中以高學歷人群為主。2020 年，寵物主中大學本科畢業人數占比 53.90%，碩士及以上學歷占比 14.10%，合計占比68.00%。在 2018 年，本科、碩士及以上學歷整體占比為 52.80%，高學歷養寵趨勢增速明顯。中國本科畢業人數呈高速增長，因此，我們判斷未來養寵人數將進一步增加。
2.3 空間測算：2025 年規模將達 3600 億元
市場規模穩定增長，2025 年預計將達 3600 億元。我們以寵物數量*人均單寵消費來計算整個寵物市場規模空間。隨著人口老齡化和獨居人群數量的增加，寵物數量未來將會呈高速增長趨勢。根據 2017 年至 2020 年寵物數量的復合增長率 4.86%，我們假設寵物數量 2021 年至 2023 年保持相同速度增加，在 2024 至 2025 年間增速略有下降至每年 2%。
在人均可支配收入逐年提高及寵物家庭地位提升的背景下，根據 2017 年至2020 年間人均單寵消費的復合增長率 10%。我們假設 2021 年人均單寵消費額增長率為 10%，由于中國現階段處于寵物行業高速發展期，我們判斷未來隨著行業的成熟增長速率稍有下降，因此我們假設 2021 年以后，每年人均單寵消費的增長速率下降一個百分點。由此推算，到 2025 年中國寵物市場規模將達到 3638 億元。
3.供給端：國產替代大勢所趨，龍頭公司分庭抗禮
3.1 競爭格局：國產品牌嶄露頭角，消費者認知仍需改善
寵物食品國產品牌與國外品牌已成分庭抗禮之勢。中國狗糧品牌和貓糧品牌TOP10 中，共有五家公司同時出現在兩個榜單中，分別是麥富迪、皇家、伯納天純、冠能和比瑞吉。其中，皇家、冠能為國外廠商雀巢、瑪氏旗下品牌，而麥富迪、伯納天純、比瑞吉均為國產品牌。麥富迪、伯納天純、比瑞吉三個品牌雖未上市，但未來有望成為行業龍頭，進而帶動寵物市場整體繁榮發展。（報告來源：未來智庫）
寵物食品消費傾向逐漸從進口品牌轉向國產品牌。據中國寵物行業白皮書，寵主在選擇寵物干糧時，2019 年數據為 41.60%選擇進口品牌，26.40%選擇國產品牌，32%不關注品牌。2020 年數據為 36.70%選擇了進口品牌，48.60%選擇了國產品牌，14.70%不關注品牌。隨著國產寵物品牌的研發拓展，越來越多的國內公司生產出高質量寵物食品，為寵主提供了更多的選擇機會。
3.2 行業趨勢：品牌營銷至關重要，貓經濟引領未來增長
國產品牌仍需時間來提高國民信任度。據寵物行業白皮書，2020 年寵物干糧消費痛點中，缺少值得信賴的國產糧品牌為最多的選項，占比 27.20%。在優秀國產品牌崛起之前，寵物食品市場參差不齊，經常出現食品安全問題，導致一些寵物主人喪失了對國產品牌的信任，國產品牌要想獲取更大的公眾信任度還需要一段時間。
從不同年齡段寵主對寵物干糧偏好看，95 前寵主偏向國產品牌，95 后寵主偏向進口品牌。在寵物食品領域上，國產品牌超越進口品牌的趨勢并不明顯。未來寵主增加人群主要為老人和獨居人群，如何做好品牌營銷并滿足年輕寵主與老年寵主需求將成為寵物食品公司進一步提升市占率的關鍵。
貓犬前期一同呈現增長趨勢，但近年來差異明顯。2017 年全國城鎮貓數量為3756 萬只，2020 年為 4862 萬只，復合增長率達 8.98%。2017 年全國城鎮犬數量為 4990 萬只，2020 年為 5222 萬只，復合增長率為 1.53%。由于養貓并不需要寵物主人外出溜貓，養貓相對于養狗有適當的便利性，更適合老年人與獨居青年飼養，未來貓數量將呈增長趨勢。
4.國際比較：美日歐市場相對成熟，中國市場未來發展空間廣闊
4.1 美國寵物市場相對成熟，龍頭企業走向世界
美國寵物市場規模穩定增長，已成全球最大市場。2020 年美國寵物市場規模達到 1161.16 億美元。2010-2020 年間，美國寵物市場由 702.5 億美元增加到 1161.16億美元，十年 CAGR 達 5.15%，超過美國 GDP2.75%的增長速度。寵物食品的經營模式也根據產品特性出現不同的分化。主打高端健康糧的藍爵（Blue Buffalo）和chewy（美國寵物網購網站）也在這個階段誕生。
美國寵物總量穩定增長，狗經濟規模大于貓經濟規模。據 Euromonitor 數據，2011 年到 2020 年，美國貓狗數量從 14510.22 萬只增長到 16866.45 萬只，九年CAGR達1.69%；貓數量從7432.32萬只增長到8409萬只，九年CAGR達1.38%；狗數量從 7077.9 萬只增長到 8457.45 萬只，九年 CAGR 達 2.00%。從近十年數據來看，美國寵物總體數量進入了慢速增長的狀態，寵物狗增速快于寵物貓增速。
美國寵物食品品牌世界領先。全球前十的寵物食品品牌中，美國品牌占據了前八。前兩名的瑪氏和雀巢年寵物行業相關收入分別為 180.85 億美元及 154.22 億美元，這兩家公司的寵物行業收入均高于位于排名第三到第十的企業收入總和，在全球范圍內處于壟斷地位。雀巢與瑪氏的品牌在中國寵物食品市場中市占率高，其品牌營銷和產品質量仍為寵物食品市場內的標桿。
美國寵物數量呈低速增長態勢，人口老齡化間接增加養寵數量。美國 65歲以上人口占總人口的比例從 2011 年的 13.25%增長到了 2020 年的 16.63%，寵物陪伴的需求隨之增加。2020 年，在疫情反復和越來越多公司轉向在家工作模式的情況下，人們對于寵物陪伴需求增多。
美國寵物食品市場 CR5 市占率高，商業并購較多。在美國寵物食品市場中，CR5 雀巢、瑪氏、JM 斯馬克、通用磨坊及高露潔棕欖的整體市占率高達 73%。成熟的寵物食品市場常出現商業并購，如寵物食品牌排行第一的藍爵在 2018年被通用磨坊公司收購。美國的寵物市場已經進入一種寡頭壟斷階段。
美國寵物市場整體呈現穩步增長狀態，細分市場增速差異不大。2011-2020 年，寵物醫療市場從 367.49 億美元增長到 580.58 億美元，九年 CAGR 達 5.21%；寵物食品市場從 248.91 億美元增長到 382.34 億美元，九年 CAGR 達 4.88%；寵物用品市場從 118.59 億美元增長到 198.24 億美元，九年 CAGR 達 5.88%。在美國，科學養寵概念普及廣泛，寵主飼養過程中會定期帶寵物進行體檢，寵物生活所需的日常用品消費頻率也較高。寵物市場規模增長主要是來自寵物數量的增長而非產品的滲透率。因此，各細分市場年化增長率相近。
4.2 歐洲寵物市場緩速增長，各細分市場趨于穩定
歐洲寵物市場緩速增長，與經濟周期產生關聯波動。2011-2020 年，歐洲寵物市場規模從 746.43 億美元增長到 794.94 億美元，九年 CAGR 達 0.70%。在此期間，歐洲寵物市場規模的變化與經濟周期產生關聯波動，歐洲寵物市場規模在 2012、2015、2016、2019 下降，與此同時，歐洲人均 GDP 在 2012、2015、2016、2019發生負增長。
歐洲人均GDP從2011年的人均29762美元下降到2019年的人均28896美元，整體九年下降 2.91%，同期寵物市場規模整體增長了 6.50%。由此我們得出，從短期看，寵物市場的規模增速受人均收入的波動產生變化，長期來看寵物市場增速高于 GDP 增速，有適當的抗風險性。
歐洲寵物數量緩速增長，貓狗差異明顯。據 FEDIA 數據，2016-2020 年，歐洲貓狗數量從 18498.6 萬只增長到 18760.2 萬只，四年 CAGR1.97%；貓數量從10273.9 萬只增長到 11014.8 萬只，四年 CAGR 達 1.76%；狗數量從 8224.7 萬只增加到 8982.1 萬只，四年 CAGR 達 2.23%。歐洲的貓數量呈緩速增長，狗數量變化波動較大，整體上貓數量大于狗數量。因此我們可以得出在歐洲市場，貓經濟市場規模大于狗經濟。
老齡人口增多增加寵物飼養數量。歐洲及中亞國家的 65 歲以上人口占總人口比重從 2011 年的 11.38%上升至 2020 年的 13.18%，人口呈現老齡化增長趨勢。老齡人口的增長會導致養寵陪伴需求增多，從而增加寵物飼養數量。
歐洲寵物市場相對成熟，各細分市場規模趨于穩定。2011-2020 年，寵物醫療市場規模從 373.21 億美元增長到 397.47 億美元，九年 CAGR 達 0.70%；寵物食品市場規模從 285.78 億美元增長到 303.44 億美元，九年 CAGR 達 0.67%；寵物用品市場規模從 87.43 億美元增長到 94.02 億美元，九年 CAGR 達 0.81%。歐洲的寵物市場已進入成熟期，各細分市場規模在適當范圍內波動，總量趨于穩定。（報告來源：未來智庫）
由于歐洲寵物市場相對成熟，科學養寵等觀念普及廣泛，寵主會定期帶寵物去醫院進行體檢和疫苗注射，因此細分市場中寵物醫療市場規模最大。
4.3 日本寵物市場穩定增長，抗周期性特點明顯
日本寵物市場穩步增長，未受 GDP 增速較低的影響。2011-2020 年，日本寵物市場規模從 102 億美元增長到 118 億美元，九年 CAGR 達 1.45%。在此期間，日本人均 GDP 從 2011 年的 48167 美元下降至 2020 年的 40113 美元。人均收入的下降并未影響到整體寵物市場的規模，從側面驗證了寵物市場的抗風險性。
日本寵物數量逐步下降，寵物貓數量增長。據Euromonitor數據，2011-2020年，日本貓狗數量從 2154.2 萬只減少到 1828.7 萬只，九年 CAGR-1.80%；貓數量從960.6 萬只增長到 979.8 萬只，九年 CAGR 達 0.22%；狗數量從 1193.6 萬只減少到848.9 萬只，九年 CAGR 為-3.72%。日本整體寵物數量呈減少趨勢，寵物狗數量下降明顯，寵物貓數量呈小幅增加。日本城市居民多居住在公寓中，養貓更能滿足居住公寓住戶的需求。
日本市場人均單寵消費提升，人口老齡化提高養寵需求量。據 Euromonitor 統計，2011-2020 年，日本寵物數量從 2154.2 萬只下降到 1828.7 萬只，年化復合率達-1.80%。與此同時，寵物市場規模在擴大，意味著人均單寵消費在提高。中國文化背景與日韓相近，人均單寵消費的提高也將成為中國寵物市場消費下個階段提升的主要推動力。
日本 65歲以上人口占總人口比重從 2011年的23.16%上升至 2020年的28.40%，人口老齡化問題嚴重。隨著老齡人口的增長，養寵陪伴需求增多，從而進一步帶動寵物飼養數量的增長。
與美國不同的是，日本寵物數量呈下降趨勢，寵物市場規模的增長主要來自于人均單寵消費的增長。從日本寵物市場增速的模式下，我們可觀察到隨著寵物在寵物主人心中地位的提升，人均單寵消費會進一步提升，對中國寵物市場未來發展具有參考意義。
4.4 中美日歐市場對比：市占率、銷售渠道各有千秋
中國寵物行業龍頭企業市占率較低，與美日相比仍有差距。
寵物醫療市場中，2020 年美國、日本、中國 CR5 市占率為 48.80%/44.80%/13.10%。相對于美日寵物醫療市場，中國寵物醫療市場并未出現市占率較高的龍頭公司。參照美日寵物醫療市場的發展，未來有技術有規模的公司有望成為市場中的龍頭公司。
寵 物 食 品 市場中，2020 年美國、日本、中國 CR5 市占率為71.00%/61.00%/21.30%。中國寵物食品市場并未像日美市場出現市占率高、擁有統治力的巨頭。國內寵物市場已出現受寵物主人歡迎的自主寵物食品品牌，參考日美寵物食品市場的發展，自主品牌的市占率有望進一步提升，出現新的寵物食品龍頭。
寵物用品市場中，2020 年美國、日本、中國 CR4 市占率為16.50%/0.70%/1.60%。從數據上看，寵物用品銷售相對比較分散，不會像食品與醫療市場出現高市占率的龍頭公司。寵物用品市場雖小，市占率方面仍與美日市場有較大差距，處于低位，未來中國寵物用品公司仍有較大增長空間。
美國寵物市場多以線下銷售為主，線上電商呈現高速增長態勢。從美國寵物市場的銷售渠道數據來看，線下銷售在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品市場的銷售渠道占比分別為 69.60%/76.10%/57.10%；線上電商在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品的銷售渠道占比分別為 26.00%/19.90%/37.90%；寵物食品市場上看，線上電商的增速呈現了快速增長的趨勢。2011 年寵物食品線上電商占比為1.50%，2020 年占比為 19.90%，九年 CAGR 達 33.28%。在此期間，美國線上寵物電商平臺 chewy 高速發展，成功在紐交所上市。從美國整體寵物市場看，主要以線下銷售為主，但寵物電商平臺增速快，市場銷售占比有望進一步提高。
歐洲寵主以線下消費為主，線上消費穩定增長。歐洲寵物市場線下銷售在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品市場的銷售渠道占比分別為82.60%/83.00%/81.40%；線上電商在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品的銷售渠道占比分別為 12.10%/12.10%/12.10%。從寵物食品市場上看，線上電商穩定增長。2011 年寵物食品線上電商占比為 3.50%，2020 年占比為 12.10%，期間復合增長率達 14.78%。從整體寵物市場來看，歐洲寵主主要以線下銷售為主，線上電商增長穩定但占比相對較小，未來電商市場有望進一步擴大。（此數據主要以西歐市場為主）。
日本寵主偏愛線下消費，線上消費小幅增長。日本寵物市場線下銷售在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品市場的銷售渠道占比分別為81.50%/82.10%/80.30%；線上電商在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品的銷售渠道占比分別為 15.70%/14.60%/18.00%。從寵物食品市場上看，線上電商緩速穩定增長。2011 年寵物食品線上電商占比為 9.30%，2020 年占比為 14.30%，期間復合增長率達 4.90%。從整體寵物市場來看，日本寵主偏愛線下銷售，線下實體店仍為主導，線上電商雖有增長但占比較小。
國內寵主偏愛線上消費，線上消費增長迅速。國內寵物市場線下銷售在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品市場的銷售渠道占比分別為44.40%/33.70%/60.80%；線上電商在寵物醫療市場，寵物食品市場，寵物用品的銷售渠道占比分別為 48.00%/57.20%/33.90%。從寵物食品市場上看，線上電商高速增長，市場銷售占比已超過線下實體銷售。2011 年寵物食品線上電商占比為3.30%，2020 年占比為 57.20%，期間復合增長率達 37.29%。中國寵主偏好線上購買寵物產品，未來線上電商銷售占比有望進一步提升。
4.5 中國未來市場發展空間
中國寵物市場空間廣闊，細分賽道寵物醫療潛力最大。通過中美日歐寵物市場對比，我們可以發現中國寵物市場仍在初期，各細分市場的產品與服務滲透率較低，未來隨著人均收入的提升，行業規模有望進一步增長。中國現階段“科學養寵”等觀念還未普及，醫療服務的滲透率較低。在美日歐成熟的寵物市場中，細分市場規模最大的為寵物醫療市場，而現階段，中國細分市場規模最大的為寵物食品市場。中國寵物醫療市場 2017-2020 年 CAGR 達 65.95%，處于高速增長階段，我們看好未來寵物醫療市場高速發展的趨勢。
人均單寵消費提升助力市場高速擴張。通過觀察與中國養寵環境相似的日本市場，可發現人均單寵消費的提升可成為寵物市場規模增加的關鍵因素。同時，中國潛在養寵人數多，寵物飼養數量未來有望保持高速增長。我們認為，中國人均單寵消費與寵物數量未來有望高速增長，行業市場空間廣闊。
短期消費能力影響行業增速，長期寵物行業抗周期性明顯。通過觀察成熟的歐洲寵物市場，我們發現短期寵物行業的增速受到人均 GDP 增速的影響，呈同一增長方向。長期來看，寵物行業有抗周期性的特點，在 GDP 整體下降的情況下，寵物行業的規模實現了正向增長。近幾年中國人均可支配收下降，寵物行業的增速也出現了小規模的下降，但長期來看寵物行業仍處于高速增長狀態，我們認為寵物行業未來仍能保持較高速度的增長。
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