將寵物產業鏈分為上游、中游和下游。其中上游主要是活體交易環節，獲得活體的主要方式包括購買（參與主體包括繁殖場、寵物店等）、贈送和領養等；中游主要是商品，包括寵物食品、寵物用品、寵物醫療中的醫藥；下游主要是服務，包括寵物醫院、寵物美容、寵物培訓、寵物保險等。 寵物食品處于寵物產業鏈的中游。寵物食品是中游商品的一種，從產品多樣性來看，寵物食品包括寵物主糧、寵物零食和寵物保健品等；從參與主體來看，寵物食品的參與者包括生產商、品牌商、代工企業，也包括多種不同的渠道（如寵物醫院、寵物店等特種渠道，電商平臺和商超渠道等）。 寵物食品消費高頻、模式成熟、有增長空間，是現階段寵物產業鏈中較好的賽道。下面對產業鏈各個環節的特點做簡要分析： 上游：繁殖、活體交易：雖然存在一定的發展空間，但是該環節目前發展仍然不太規范（與經濟動物養殖的差異較大），從短期看難有亮眼的投資機會； 中游：（1）寵物用品：產品差異化不大，且易被模仿，消費者缺乏品牌忠誠度，所以生產寵物用品的公司很難建立較深的護城河（打造寵物界的無印良品不是沒有可能，難度較大）；（2）寵物藥品、疫苗：一方面，產品推出需要強有力的研發能力作為支撐，另一方面樹立口碑和品牌需時間積累。目前國內市場基本被跨國動保企業壟斷，國內企業若想打破這一格局，仍有較長的路要走；（3）寵物食品：食品貫穿寵物的整個生長周期，除了天然高頻次、市場規模可觀（市場規模將在下文進行詳細論述）的優點外，商業模式成熟、國產品牌逐漸突圍也是其投資的亮點。 下游：（1）洗澡、美容、寄養等：生存能力最強的是“夫妻店”，沒有規模效應，很難資本化；（2）寵物醫院：是較好的商業模式，連鎖化趨勢明顯。目前資本的參與度較高，導致新開醫院數量急劇增長，寵物醫生等人才供不應求，是該行業發展的短板（不是本期研究重點，后期將對寵物醫院做專題研究）。 綜上，在當前時點，寵物食品在寵物產業鏈中屬于比較好的賽道，主要原因在于：寵物食品市場規模可觀（國內市場+海外市場）且增速較快（國內市場）、商業模式較為成熟、國產品牌進口替代趨勢已經非常明顯等。 歐美發達國家是寵物食品的主要消費國，龍頭品牌商多來自歐美，但寵物零食多由中國、南美國家代工。19世紀60年代開始，美國即出現了寵物專有食品，標志著寵物食品作為一個行業開始獨立開來。截止目前，北美仍然是全球最大的寵物市場，占比約為40%，西歐占比約為26%，其次為拉美和亞太地區，占比分別為13%和10%。以上為寵物食品消費市場的分析。而生產端的地域分布格局有所不同。 寵物零食與寵物主糧有所不同：主糧為標準化產品，可以實現高度機械化，品牌商多自建工廠、自行生產；21世紀以來，寵物零食大量出現，成為寵物食品中的重要組成部分，零食產品（肉干零食和咬膠為主）并不標準化，許多生產環節仍需要工人手工制作，人工成本在成本中的占比可達到30%，中國、巴西等國家由于人工成本較低，成為世界寵物零食的主要代工廠。且隨著中國人工成本逐漸提高，越南等東南亞國家的人工成本表現出相對優勢，部分寵物零食的產能開始向東南亞轉移。 中國寵物食品市場規模有多大？目前仍沒有官方權威的統計數據，根據《寵物行業白皮書》數據，估計終端銷售額在300億元左右；根據歐睿咨詢統計，終端零售額約為120億元。根據我們與行業內專家交流，結合市場情況，我們估計2017年中國寵物食品終端銷售額約為300-350億元。 2004年至今，中國寵物食品市場規模變化經歷兩個階段。以歐睿統計數據為例（雖然歐睿RSP口徑數據偏小3倍左右，但是在計算增速時仍然具有一定的借鑒價值），2004年-2013年寵物食品市場的CAGR為9.5%，2013年至2017年的CAGR為35%。 寵物食品銷售額等于量價相乘，銷售額增長主要靠上量，提價效應不顯著。以歐睿統計數據為例，2004年-2013年寵物食品消費量CAGR約為7.3%，2013年-2017年CAGR約為30%，而寵物食品價格漲幅不大，甚至不能覆蓋CPI。 寵物食品市場規模=寵物數量*單只食量*商品糧滲透率*單價。下面將分別分析寵物數量、單只喂食量、商品糧滲透率和寵物食品單價4個驅動因素，進而對未來中國寵物食品市場規模進行測算。 行行查，行業研究數據庫 www.hanghangcha.com 1. 寵物保有量。目前中國寵物（我們只計算寵物貓和寵物狗）保有量約為1.53億只，其中寵物狗約為6460萬只，寵物貓約為6850萬只（寵物行業白皮書的統計數據有所不同，寵物數量約為9000萬只，其中寵物狗約5000萬只、寵物貓約4000萬只）。 預計未來中國寵物數量呈上升趨勢。以往寵物數量增加的原因主要是人口老齡化，近幾年出現不同的現象：養寵人群年齡結構更為年輕化，對行業變革產生重要影響（背后可能的原因包括單身、獨居年輕人比例提高，工作、生活壓力大，有陪伴、解壓需求）。 認為中國的寵物市場可與日本進行對標（中國與美國在家庭結構、住房面積方面差異較大，而與日本類似）。目前日本擁有寵物5800萬只，戶均寵物保有量約為1.36只，而中國戶均保有量為0.87只，對標日本，中國戶均保有量仍有56%提升空間；如果區分寵物狗和寵物貓，寵物狗的戶均保有量有33%增長空間，而寵物貓有翻倍空間（人均居住面積不大，小型犬、寵物貓的市場大于大型犬；養貓所需的養寵者的時間和精力投入都比養狗少，因此，“貓經濟”崛起的可能性很大）。 國產品牌從規模“1-10億”、“次高端”的腰部開始發力。2013年之后，國產品牌的市占率逐步提升，由32%提升至46%，而海外品牌市占率逐漸下降。這一趨勢的出現有多方面的原因：（1）有些國內寵物食品企業看好國內市場，主動開拓；（2）部分外銷的代工企業遭遇美國“抗生素”事件，企業生存遇到前所未有的困境，且企業家們意識到依賴代工有一定的風險，也開始開拓國內市場；（3）電商渠道的發展為國產品牌崛起提供了一定的條件（據我們在美國走訪瑪氏的情況，瑪氏管理層認為公司一直按照歐美的經驗路徑在經營，對電商這種快速變化的渠道較為“遲鈍”，公司并不是缺乏發展電商渠道的能力，而是在新事物出現的初始階段有所遲疑）。 以市場走訪結合歐睿數據，中國寵物食品的CR6約為23.6%，其中比瑞吉、乖寶和伯納天純3個國產品牌進入前六。 對標日韓，我們預計國產品牌在未來可以占領一席之地。以日韓寵物食品市場作為參照標準，可以看到日韓的寵物食品行業較為集中。日本的CR10大約為67%，韓國的CR10約為62%。根據數據統計，日本市場前十大中本土企業占6家，最高排第5位；韓國市場雖然進口品牌較多，前十大里本土品牌有3家，但是第2、第3名均是韓國企業。 （1）2002-2008年，中國寵物食品市場仍處于起步階段，外資為主（外資企業有其他業務供養，可以不考慮賺錢效應，主要在培育市場）；（2）2009-2013年，內資企業OEM/ODM的黃金期（比瑞吉是特例），代工時期成本主導；（3）2013-2017年，內資企業轉型開拓國內市場，電商渠道快速發展給予內資企業上量的機會。該階段內資企業處于進攻態勢，而外資企業處于防守狀態；（4）展望2018年及以后， 寵物食品行業仍然是具備成長性的市場，內資、外資企業均可以分得一杯羹。我們更看好有自建工廠（產品質量可追溯）、線上線下渠道協同發展的品牌商。 手機訪問“行行查”小程序更方便
寵物食品行業前景怎么樣？
將寵物產業鏈分為上游、中游和下游。其中上游主要是活體交易環節，獲得活體的主要方式包括購買（參與主體…
